东吴证券股份有限公司周尔双近期对一拖股份进行究诘并发布了究诘施展《国内暗昧机龙头，食粮安全+大型化带动盈利材干握续提高》，本施展对一拖股份给出买入评级，现时股价为16.12元。

　　一拖股份(601038)　　投资要点　　国内暗昧机龙头，降本增效再度起航　　公司前身第一暗昧机制造厂开采于1955年，深耕暗昧机行业数十载，暗昧机龙头地位悠闲。2018年以来，公司降本增效服从斐然，盈利材干权臣提高。（1）产物结构方面，公司清退袖珍暗昧机产能，聚焦中大马力暗昧机过火干系零部件，2022、2023年公司中大轮拖市占率阔别为22%、19%，均处行业前线。同期，公司2023年大轮拖销量占比达40%，产物结构优化澄澈，进一步提高盈利材干。（2）企业处分方面，比年来公司淘汰逾期产能，精简里面处分。公司处分/销售用度率由2018年的8.1%/13.5%降至2023年的2.1%/3.1%，阔别下跌6.0pct/10.4pct。2024年来卑劣需求有复苏迹象，2024H1公司杀青营收/净利润78.1/9.2亿元，同比增长7.7%/20.3%，销售毛利率/净利率为17.0%/11.8%，同比增长1.2pct/1.2pct。　　暗昧机大型化高端化带动商场限制扩大，商场份额向头部聚合　　（1）商场空间来看，2016-2023年我国农业机械商场限制从2568亿元提高至5867亿元，CAGR达10.9%，咱们瞻望畴昔商场限制将握续提高。①需求：东说念主口老龄化导致的农村劳能源羁系&食粮安全问题将弥远激动农业机械需求上行。②供给：国度补贴、排放等战略利好中大拖坐褥厂商，2018-2023年中大型暗昧机产量从24万台提高至38万台，CAGR达9.3%，产量占比从43%提高至69%，供给结构优化澄澈。在保证相同坐褥服从的前提下，小拖更换为中大拖可灵验减少东说念主力参预，而老本将会有一定幅度的提高，带动商场限制扩大。（2）行业神色来看，高次序农田、战略补贴、“国四”落地对暗昧机工夫、质料建议更高条目，径直利好具备较强产物性量、研发材干的头部企业。2023年暗昧机行业CR2达43%，同增12pct，CR5达59%，同增8pct，行业向头部企业聚合趋势澄澈。　　高端大马力暗昧机龙头，受益产业大型化+出海趋势　　公司系国内高端大马力暗昧机头部企业，受益国内暗昧机竞争神色大型化+高端化以及国外商场顺利拓展双厚利好。（1）国内产业神色高端化+大型化趋势澄澈：现时商场暗昧机产物低端多余、高端不足，在战略与商场双重运行下，大型化、高端化产物日益见涨。公司系中大拖龙头，在能源换挡、无级变速等高端产物方面获得权臣进展，中性预期下，咱们以为到2026年公司国内中大拖营收将达164.4亿元。（2）国外需求开辟第二增长极：公司握续布局暗昧机出海，2019-2023年公司出口收入CAGR=35.41%，重心布局俄语区、南好意思、亚洲等区域。①俄语区：农业推崇、需求量大，以中大型暗昧机为主，与公司中大拖为主营产物的神色相适配。②类中国商场：农业坐褥保管高增速，但机械化率低、发展出息顽强。　　盈利预测与投资评级：咱们预测公司2024-2026年归母净利润阔别为11.7/13.4/15.7亿元，同比阔别+17.2%/14.5%/17.1%，现时市值对应PE阔别为15/13/11倍。公司当作国内中大型高端暗昧机龙头，有望在农业机械大型化&高端化趋势中领先受益，初次逃避给以“买入”评级。　　风险辅导：行业竞争加重，国专家业需求不足预期，战略不足预期，出海不足预期。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据打算，华夏证券刘智究诘员团队对该股究诘较为真切，近三年预测准确度均值为70.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.15亿，字据现价换算的预测PE为16.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增握评级1家；曩昔90天内机构规画均价为20.38。

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