起原：中国新闻周刊

　　资格了十几年盈利之后，本年上半年，深圳地铁初次出现亏蚀。

　　最近，深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）发布了2024年的债券半年度敷陈（以下简称“半年报”），防护裸露了公司的各项策动情况。半年报暴露，该集团上半年营业收入为92.99亿元，同比增长50.95%，但净利润亏蚀37.85亿元。

　　多年来，深圳地铁的盈利智力，在行业内一直被看成标杆和学习的对象。深铁集团2024度追踪评级敷陈暴露，2021~2023年度，其营业收入逐年上升，利润一直为正，但净利润贯穿三年下滑，分袂为28.90亿元、8.66亿元、7.89亿元。

　　十余年首现亏蚀

　　深圳市第一条城市轨说念交通运营清亮——深圳地铁1号线，于2004年12月28日厚爱洞开，限度2024年7月，全市城市轨说念交通运营清亮达17条，共393座车站，总线网长度524.68公里。

深圳地铁11号线 图/视觉中国

　　深铁集团官方网站一经公布了2007~2023年度的年报，裸露2006年至2023年18年的部分财务情况。从18个年度净利润增长经过来看，2006至2009年深圳地铁均为亏蚀，亏蚀最多的是2007年度，达-2.81亿元，这与地铁莳植浩荡投资联系。到2010年，净利润“转正”。到2019年度，其净利润增至历史最高，为116.67亿。

　　本年上半年是深铁集团自2010年以来初次出现亏蚀。

　　事实上，深铁集团的亏蚀，与客流量关系不大。比较于往年，本年上半年，深圳地铁的客流量再改造高。

　　公开数据暴露，2024年上半年，深铁集团所辖地铁线网累计安全输送乘客达13.44亿东说念主次，环球交通分摊率约67.6%。深圳地铁每天输送乘客量超800万东说念主次。

　　而深圳全市的轨说念交通线网（含4号线及有轨电车），客流量与2023年同期比较增长超17%，其中6条地铁清亮的客流量接踵刷新历史最高记载。

　　限度当前，深铁集团所辖路网责任日最打开行列车近6600列次，岑岭时段最多515组列车同期在线，3条澄高慢峰时段跑进2分钟阻隔，客运强度达1.41万东说念主次/公里日，已杰出北京、上海、广州，位列世界首位。轨说念交通线网密度也位列世界首位。

深圳地铁6号线高架桥段 图/图虫创意

　　具体看，深铁集团本年上半年的营收约为92.99亿元，包括3个方面——轨说念交通莳植运营及资源策动、站城一体化和其他，营收分袂约为47.8亿元、44.2亿元和1亿元。从营收占比上不雅察，轨说念交通运营和站城一体化是深铁集团的主要业务。

　　半年报暴露，轨说念交通方面，本年1~6月，深铁集团轨说念交通莳植运营及资源策动业求达成营业收入47.79亿元，同比增长7.44%。而该业务本钱达60.03亿元，同比下降0.32%。换言之，尽管客流量增长带来了票价收入的增长，但由于业务本钱依然高企，深铁集团依然无法在地铁运营方面达成进出均衡，天然缺口较前年有一定收窄，但仍然有12.24亿元。

　　而深铁集团的站城开荒业务，本年1~6 月，营收约44.2亿元，同比增长 170.14%，主要系站城开荒技俩集合委派。而站城开荒业务的本钱为28.2亿元，同比增长 651.69%。比较前年同期，深铁集团这一业务的毛利率同比下降 40.87 个百分点。

　　多年来，站城开荒业务一直为深铁集团孝顺了可不雅的利润，其灵验弥补了轨说念交通业务的亏蚀。但本年上半年，由于市集环境，这一利润出现了较大的下滑。

　　此外，比较前几年，深铁集团站城一体化在营收中占比显耀下滑。2021年至2023年，该业务占比均超总营收的一半，具体比例分袂为58.37%、66.94%和58.53%。但在本年上半年，该比例已大幅下滑至47.51%，以致低于轨说念交通莳植运营业务。

　　尽管亏蚀，深铁集团也在半年报中默示，敷陈期内，公司归并报表领域内发生亏蚀的额度，占上年末净财富比例为 1.18%，未越过 10%。

　　房地产的“锅”？

　　深铁集团之是以亏蚀，主要体当今关键财务数据上。

　　从关键数据来看，上半年深铁集团营业本钱达88.75亿元，同比增长38.04%；财务用度达26.42亿元，同比增长34.31%。

　　更值得眷注的是，半年报暴露，深铁集团对子营企业和协作企业的投资收益为-26.34亿元，2023年同期该收入则为26.36亿元。这与深铁集团的捏股公司——房地产公司万科唇齿相依。

　　多年来，对万科投资带来的股息是深铁集团积年利润总数的主要起原之一，比如在2022年，深铁集团就获得分成31.65亿元。而在房地产行业火热的2019年，深铁集团的投资收益高达117.2亿元，其中很大部分即是投资万科孝顺的。

　　然则，到了2023年度，由于市集变动和策动场面，万科不派发股息，不送红股，本年上半年这一情况仍然延续。

　　而在二级市集，本年上半年万科在A股也呈捏续下降的情况。限度6月底，深铁集团恒久股权投资余额1150.01亿元，较期初1171.53亿元减少21.52亿元。

　　看成大推动，深铁集团捏有万科27.18%的股权，尽管不是控股推动，但仍然遭殃较深，以致脱手“输血”万科。

　　本年4月30日，万科旗下中金印力破钞REITs在深交所上市，刊行领域32.6亿元，其中深铁集团看成脱手计谋投资东说念主，认购份额近30%，金额约10亿元，是迄今为止国内国资体系抵破钞类REITs认购金额最大的一笔投资。

　　5月27日晚间，万科发布公告称，以挂牌面孔告成转让深圳湾超等总部基地T208-0053宗地的使用权、地上建筑物及附着物，成交价为22.35亿元，竞得东说念主是由深圳百硕投资与深铁集团构成的长入竞买方。

　　中诚信外洋在《深圳市地铁集团有限公司2024年度第七期中期单据信用评级敷陈》中默示，站城开荒业务系深铁集团收入的进军起原，但该业务开展易受房地产市集行情变化及调控政策影响，同期万科股份孝顺的投资收益是深铁集团积年利润总数的进军补充，但其策动事迹下滑较着，2024年上半年已呈亏蚀情状，后续变化情况需捏续眷注。

　　降本增效任重说念远

　　城市轨说念交通莳植自身就有前期投资高、答复期长的特质，一公里地铁造价在数亿元。中国城市轨说念交通协会印发的《城市轨说念交通发展计谋与“十四五”发展想路敷陈》暴露，2019年世界轨说念交通企业运营本钱（不含大修更新）的中位数为1126.15万元/公里，插足大修更新期的北上广深等轨说念交通企业运营本钱越过1500万元/公里。

　　深铁集团往时通过投资万科等房地产公司，与房地产行业“系结”，达成盈利，弥补地铁运营的雄伟本钱，这同样式一度被各地地铁公司学习和鉴戒。但跟着近期房地产市集的波动，不少业内东说念主士默示，深铁集团也因此受到了“牵涉”。

　　在广东城规院住房政策商议中心主任李宇嘉看来，由于运营本钱高企，全球地铁大要达成自我盈利的基本莫得，除了香港地铁可能某一段时候内是盈利的，绝大多数地铁公司齐是亏蚀的。

　　李宇嘉提到，国内不少地铁公司齐与深铁集团雷同，往时靠着地铁推动邻近住宅地价和房价的上升，来达成这种盈利，弥补崇高运营本钱带来的亏蚀。在他看来，改日捏续真切开荒站城一体化，挖掘贸易价值，对地铁公司额外进军，是达成盈利的进军面孔。

　　具体到深圳，他说：“最近几年深圳在任意实行东说念主才房、保租房、长租公寓等，这些房屋将入住浩荡的年青东说念主。而这些新建的保险性住房邻近通常有地铁清醒，继续细化站城一体化的运营智力，让部分地铁站成为一个汇注东说念主口、流量、购买力的区域，打造功能完善的新兴社区，可能是深圳地铁改日的发展标的。”

　　“地铁跟房地产‘系结’这同样式，可能跟着场面发展，起到的作用越来越小，城市轨说念交通还取得到辩论如何达成降本增效这一层面上。”清华大学交互市议所副长处杨新苗默示。在他看来，裁汰运营本钱是改日不少方位需要直面的。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：何俊熹

上一篇：证监会：维持合规得当的优质证券公司禁止提高本钱使用完毕    下一篇：贵州银行股份修文支行被罚30万：因贷款贬责不到位