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　　 出品：新浪财经上市公司究诘院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　本年上半年，券商投行业务收入举座下滑幅度较大。在这轮IPO逆周期养息中，不少中小投行的衰败或是长期性以至长期性的。现在，华安证券、山西证券、华夏证券、东兴证券、华西证券、国元证券等券商的投行分部利润照旧流通为负。

　　其中国元证券的投行业务不仅面对功绩压力，近日公司追究投行业务的总裁助理、原投资银行部总司理王晨已被带走造访。府上娇傲，国元证券在审的几家IPO面孔，王人有王晨的署名。况且国联证券多家保荐面孔中有王晨、高新、蔡咏等身影或萍踪   被质疑是否存在“带病闯关”及利益运输。

　　国元证券近三年保荐告捷的IPO面孔，存在部分超募资金越高、收费越高的面孔股价跌幅越大、功绩降幅越大以至亏空的情况。在高市盈率、高价刊行下，上市公司赢得广博募资，原始推进赚得盆满钵满，保荐机构收取广博承销用度以至通过提前突击入股、转融通等神态赢得暴利，而相干中小投资者却损失惨重。

　　问题IPO面孔泄露深重关联方身影  高新王晨等前高管或违章入股

　　近期，国元证券原追究投行业务的总裁助理、投资银行部总司理王晨已被带走造访。在此之前，王晨的“老指点”、国元证券原副总裁高新被造访。据悉，王晨被造访即是因为其与高新一同违章入股了IPO面孔。

　　至于王晨违章入股哪个IPO面孔，现在的公开信息并不可给出笃定谜底，也有可能是在审的IPO面孔，也有可能是之前上市的面孔或猬缩的面孔。

　　国元证券猬缩的IPO面孔中，2024年4月份猬缩的合肥芯谷微电子股份有限公司（下称“芯谷微”）的推进中就有高新的身影。

开端：天眼查

　　招股书娇傲，芯谷微的推进中有嘉兴悦时景和创业投资合资企业（有限合资）（下称“嘉兴悦时景和”）、合肥悦时景晖股权投资合资企业（有限合资）（下称“悦时景晖”），而嘉兴悦时景和、悦时景晖的推进包括宁波悦时投资合资企业（有限合资）（下称“宁波悦时”），宁波悦时的实控东谈主为高新。

　　除了芯谷微，高新通过旗下基金投资的拟IPO企业还包括上海百英生物科技股份有限公司、合肥恒鑫生计科技股份有限公司、中鼎恒盛气体开垦（芜湖）股份有限公司、池州华宇电子科技股份有限公司、南通冠优达磁业股份有限公司等。

　　在国元证券已保荐上市的IPO面孔中，峆一药业也有高新的身影。IPO讲演时，高新按捺的赣州悦时景明投资合资企业（有限合资）（下称“赣州悦时”）捏有峆一药业100万股股份，占总股份的3.33%，是峆一药业刊行前的第六大推进。由于招股书等公开信息莫得败露赣州悦时的入股价钱，故无法得知高新通过股权投资浮盈比例。

　　除了王晨、高新等个东谈主被质疑违章入股，峆一药业现推进中还有国元证券关联方安徽国元创投有限背负公司（下称“安徽国元创投”，现更名为安徽联元创投有限背负公司）。

　　值得一提的是，安徽国元创投在2011年开垦时，安徽国元金融控股集团有限背负公司（下称国元金控）是第一大推进，捏股比例为39.13%。现在国元金控的捏股比例降至33.33%，深圳市中投投资控股有限公司（下称中投投资）为安徽国元创投第一大推进，捏股比例为55.56%。

　　府上娇傲，国元金控是安徽省政府按捺的投资公司，亦然国元证券的控股推进。而中投投资的推进有两个，远隔是蔡权（捏股99%）、蔡炳育（捏股1%）。

开端：天眼查

　　值得一提的是，国元证券前董事长蔡咏被媒体报谈于2023岁首被当地纪检部门带走造访，现在对蔡咏的造访也无公开发达。蔡咏是国元证券元老级东谈主物，1993年加入国元证券前身安徽省海外信赖投资公司，2001年参与创立国元证券，历任总裁、董事长，并于2020年1月退休。

　　试问，安徽国元创投的实质按捺东谈主蔡权、蔡炳育是否与蔡咏关连联？

　　除了峆一药业，在国元证券保荐的其他已上市企业中，也平素出现安徽国元创投的身影，如合肥高科、华业香料等。

　　华业香料被投资者普通质疑。2020年9月，华业香料四闯IPO终于告捷，募资2.67亿元，国元证券赢得2580万元承销保荐用度。

　　上市往日，华业香料扣非归母净利润为0.23亿元，同比下降44.51%;2021年，华业香料扣非净利润为0.11亿元，同比下降近50%；2023年，华业香料径直转亏。

　　据华业香料讲演材料，安徽国元创投2015年9月17日以2160万元赢得了华业香料300万股股权，每股7.2元。2016年6月22日，华业香料初次报送IPO讲演稿。

　　按捺2024年上半年年末，安徽国元创投捏有的华业香料股份数目为221.53万股，较入股时减捏了78.47万股。据投资者统计，安徽国元创投通过减捏套现的浮盈比例向上了300%。

　　在华业香料冲刺IPO的流程中，还发生过小插曲，2017年4月安徽证监局对华业香料那时的两位保代出具了警示函，原因是对刊行东谈主关联交往情况的尽责造访不到位，未能充分实行接力尽责义务。

　　好多投资者质疑，为何安徽国元创投大概在国元证券保荐之前，就不错“踩点”入股华业香料？为何华业香料三战三败IPO后，国元证券为何仍要保荐？尤其是两位保代遭罚后，也莫得蜕变国元证券的遴荐。此外，安徽国元创投为何要引入蔡权、蔡炳育按捺的中投投资？

　　那谁是安徽国元创投投资华业香料的最大受益者？谜底是安徽国元创投最大推进蔡权、蔡炳育。而华业香料冲刺IPO技能（2016-2020年），而蔡咏于2012年8月——2020年1月技能任国元证券董事长。

　　在审面孔疑窦重重  保荐证明还有王晨签名    

　　按捺现在，国元证券在审的IPO保荐面孔共有5家（以交往所受理为模范），远隔是合肥科拜尔新材料股份有限公司、黄山谷捷股份有限公司（黄山谷捷）、淮南万泰电子股份有限公司、中盐安徽红四方肥业股份有限公司、安徽久易农业股份有限公司（久易股份）。

　　由于前期被带走造访的王晨是国元证券投行部分追究东谈主，因此这几家在审IPO面孔标保荐证明中还有王晨的签名。

　　此外，国元证券保荐的这几家IPO面孔颇受质疑，如黄山谷捷上市前劳动绩“变脸”，其在招股书中暗示，公司把柄实质规划情况和在手订单，测算瞻望 2024年1—6月贸易收入为2.98亿元、较2023年1—6月同比下降13.07%至9.86%；包摄于母公司统共者的净利润为5700万元至5900万元，同比下降15.00%至12.02%。

　　此外，黄山谷捷还存在诸多信披问题，如公司高管经历败露信息与其他公开信息矛盾；上市前分成又募资“补血”等。国元证券在尽调核查流程中，还被交往所指出“对刊行东谈主职工捏股平台合资东谈主出资开端核查不充分”。

　　国元证券在保荐的久易股份在回应交往所问询中还存在漏答的问题，交往所指出久易股份和国元证券“未对上次问询中部分问题所波及更新后证明期的情况进行完好意思分析”。

　　久易股份主贸易务为农药原药及制剂的研发、坐蓐和销售，主要居品为丙硫菌唑、环磺酮、烟嘧磺隆和苯磺隆的原药及制剂。久易股份2023年6月过会后的第一个管帐年度，即2023年，营收和净利润便双双下滑。

　　除了功绩问题，久易股份证明期内还存在信披违章、2东谈主逝世2东谈主受伤的安全事故、产能垄断率低仍募资扩产、研发用度占比逾期同业中枢居品依靠外购专利等问题或质疑。

　　国元证券保荐的已上市面孔中也存在诸多质疑，如部分超募资金越高、收费越高的IPO面孔股价跌幅越大、功绩降幅越大以至亏空。

　　2022年8月29日，恒烁股份在国元证券的保荐下告捷登陆科创板。上市往日，恒烁股份达成扣非归母净利润0.04亿元，同比下降97.35%，若不是靠着广博募资吃利息，恒烁股份差点上市往日就亏空，国元证券也幸免了贬责风险，详见《国元证券客岁IPO业务保荐失败率超80%，多家高佣金面孔上市不久便亏空》等著述。

　　2023年，恒烁股份径直广博亏空1.92亿元。而在上市前的2020年和2021年，恒烁股份的扣非归母净利润同比远隔增长221%、819%，指数级增长，可上市往日功绩“大变脸”、第二年转亏。

　　靠着讲演IPO前净利润增长十几倍以及较高的刊行市盈率，恒烁股份募资13.45亿元，较预期超募4.56亿元，公司及原始推进赚得“盘慢钵满”，国元证券也将1.09亿元承销保荐用度收入囊中。

　　但是，功绩暴跌利润亏空的恒烁股份，股价通盘下落，按捺9月22日股价较刊行价跌了68%，高位购买公司股票的投资者苦不可言。上市首日，恒烁股份股价径直大幅破发25%，高价认购新股的投资者及报价基金公司的基民亦然“哑巴吃黄连”。

　　国元证券保荐的巨一科技，在高刊行市盈率的加捏下募资15.76亿元。但公司上市两年就亏空，股价在经历了小幅飞腾后通盘下落，按捺9月22日股价较刊行价下落65%，投资者承受广博亏空之痛，而国元证券7,695.88万元的佣金收入涓滴不受影响。

　　国元证券保荐的芯导科技，2021年12月登陆科创板，在高市盈率的助力下募资20.22亿元，超募13.87亿元，是国元证券近13年以来超募资金最多的面孔，国元证券也凭借这一单面孔赢得公司历史上一单IPO面孔收费最高的1.75亿元。但是，芯导科技股价在上市首日事后亦然跌跌不停，按捺9月22日，公司股价较IPO刊行价下落57.78%，接近六成。

　　流通19个月IPO承销收入为0  投行分部利润流通为负

　　本年上半年，国元证券投行业务收入为0.62亿元，同比下降39.02%；投行分部利润-0.16亿元，较客岁上半年下降401.10%，由盈转亏。事实上，国元证券2023年全年的投行分部利润也为负值，为-0.89亿元。

　　国元证券暗示，本年上半年投行收入下降主要为证券承销业务净收入减少所致。本年上半年，国元证券证券承销业务净收入为0.37亿元，同比下降54.38%。

　　具体而言，国元证券IPO承销业务收入下滑较大。2023年上半年，国元证券完成1单IPO面孔，赢得1,204.85万元承销保荐佣金收入。本年上半年，国元证券IPO承销业务“交白卷”。事实上，自客岁2月份以来，国元证券照旧流通19个月的IPO承销业务收入为0。

开端：中证协官网

　　按照中证协“撤否比率=（猬缩面孔数目+否决面孔数目）/（猬缩面孔数目+否决面孔数目+上市面孔数目）”的公式规划，国元证券2023年2月于今的IPO面孔撤否率为100%，因为上市面孔为0。

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背负剪辑：公司不雅察

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