作家：国投安信期货 化工首席分析师  庞春艳

　　一 瓶片市集基本面近况

　　1、 高投产，还将延续

　　2023年以来，国内瓶片新产能集会投产，畴前产能新增430万吨，增速达到35%；2024年1-7月产能加多240万吨，后市还有360万吨贪图新产能，近期可能投产的有逸盛海南60万吨，三房巷75万吨及仪征50万吨，以上装配完成投产后，国内瓶片产能将达到2128万吨，产能增速将达到28%。高投产对瓶片市集带来较大的供应压力，预期瓶片产量将再回升势。

　　2、 低利润，握续承压

　　旧年以来，跟着新产能的接续投放，瓶片行业的加工差握续走低，下半年降至500元/吨潦倒。本年1-8月份瓶片行业加工差在500元/吨潦倒波动，固然7月份之后行业集会减产令加工差有所建设，但幅度有限，全体依旧处于600元/吨以下初始为主，商酌到600元/吨傍边的行业加工本钱，骨子行业全体处于耗损或微利景况。

　　3、 低负荷，有回起飞间

　　二季度行业加工差握续下行，最低不及300元/吨，全行业堕入严重耗损景况，6月底以来瓶片企业积极减产，负荷从77%降至65%，8月份以来有所普及，也仅仅在70%潦倒波动。8月28日，跟着万凯40万吨瓶片装配重启，后市三房巷老练装配也有重启预期，掂量9月初瓶片开工将有昭着普及，据CCF掂量可能会回到8成以上，较刻下普及约10个百分点，纰漏贪图，对应的月度产量普及15万吨以上。固然个别装配9月有老练贪图，瓶片产量依旧会有较为昭着的普及。

　　4、 高库存，有累库预期

　　瓶片的厂内库存天数不时具有昭着的季节性，每年春节前后及11月前后最高，5-8月份处于年内低位，对应的是软饮料出产的季节性。2024年二季度，国内瓶片企业库存并未出现季节性下滑，而是自春节前后的高位握续攀升，直至7月份之后跟着行业的开工下落才渐渐下滑，当今瓶片企业的库存依旧处于近5年同期的偏高水平。后市，跟着新产能投放及老练装配的重启，瓶片库存有接续高潮的预期。

　　5、 弱花费，季节性下滑

　　本年上半年国内软饮料产量增长约6%，但7月份出现了昭着下滑。从历史走势看，9月份之后软饮料的产量将握续下落，至11月降至年内最低水平，主要因天气转凉，瓶装饮料的需求季节性下落。当作瓶片最大的卑鄙花费市集，软饮料的产量下落，意味着瓶片的需求也将季节性萎缩。

　　二 上市计谋瞻望

　　1、出产企业可商酌提前锁定利润

　　瓶片市时事临新产能集会投放及老练装配重启的供应增长压力，而需求将转入季节性下行周期，因此瓶片行业将再度干预累库周期，行业加工差将再度承压。当今看，瓶片挂牌价6850元/吨，03合约盘面加工差在620元/吨隔邻，卓绝05合约盘面加工差约30元/吨，也高于旧年下半年和本年全体的加工差水平。出产企业不错商酌逢高锁定盘面利润；同期商酌到油价重点下行的风险，淌若金九银十技巧，出现油价带动产业链反弹的契机，可逢高对明天的产量进行符合保值。

　　2、月差套利

　　基于瓶片后市的累库压力，月差套利可商酌3-5反套；

　　3、跨品种套利

　　跨品种套利主要商酌瓶片和短纤的产能投放及季节性需求的各异，可买PF空PR。但短纤行业挺价令其行业加工差偏高，稳当行业挺价意愿的变化，关爱短纤行业开工率变化。

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包袱裁剪：赵念念远

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