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　　中金发布商榷讲演称，初次消散连连数字（02598），予以“跑赢行业”评级，预测公司2024/25年EPS永诀为0.03元、0.09元（窜改后），CAGR为132%（2023-2025e），主张价11.8港元。公司是中国卓著的跨境及境内数字支付管制有筹办提供商。阛阓以为跨境支付行业竞争较为强烈、中国信用卡计帐阛阓业务拓展壁垒较高，该行以为公司在跨境阛阓的行业龙头地位较为自如、且连通公司有望快速开拓高端信用卡阛阓并对公司带来估值提振。

　　中金主要不雅点如下：

　　数字支付及升值工作阛阓空间广袤且增长动能强盛，连连手脚头部机构占据先发上风。

　　凭据Frost &

　　Sullivan数据，中国数字支付交游活水边界（TPV）有望从2022年的181万亿元增长至2027年的354万亿元、对应复合增速达14%，而数字支付工作商提供的升值工作收入有望从2022年的339亿元增长至2027年的883亿元、对应复合增速达21%，其中跨境支付TPV及升值工作收入增速更快，预测2022-2027年复合增速达25%、32%。该行以为，连连有望基于平庸的环球执照及业务布局、丰富的业务教养及工夫积蓄、以及深厚的客户资源和产业谐和相干，合手续引颈行业发展、并享受行业高速增长带来的红利。

　　深耕数字支付领域劝诱多重竞争壁垒，蔓延升值工作构筑第二成长弧线。

　　该行以为公司深耕数字支付领域多年，在执照、工夫、客户资源方面构建了三大中枢竞争上风：1）凭据Frost &

　　Sullivan，公司在中国所罕有字支付管制有筹办提供商中领有最平庸的环球业务布局及执照消散范围；2）公司针对环球商业的复杂性开发了特等工夫平台，并保合手高研发进入和扩大研发团队边界以握住晋升工夫及居品工作上风；3）依托优质的居品工作及多年的业务谐和，公司活跃客户数目保合手高速增长、客户粘性保管高位。同期，公司握住蔓延升值工作并完善工作生态、加深竞争壁垒，将来该行以为其或有望构建第二成长弧线。

　　合手股连通公司触达稀缺执照资源，联袂好意思国运通分享发展红利。

　　连连数字合手有中国首家中外结伙银行卡计帐机构连通公司45.2%的股份。计划到银行卡计帐业务准初学槛较高，连通有望依靠好意思国运通切入中国高端信用卡阛阓及跨境场景。该行以为连连有望分享连通公司快速发展带来的潜在盈利增厚及估值提振。

　　潜在催化剂：线下外贸数字化转型程度超预期；连通公司业务增速超预期。

　　风险：阛阓竞争加重，监管合规风险，宏不雅经济波动风险，潜在商业摩擦风险，股票交游量较小风险，限售股解禁风险。

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职守裁剪：史丽君

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