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　　摩根士丹利发布盘问陈诉称，在阔绰疲软的情况下，对行业商品往还额（GMV）的增长捏严慎气魄，但对阿里巴巴-SW（09988）透过改善价值家具、直播电商的锻练以及整合微信支付进一步渗入低线城市来浮现其市占率捏开拓性气魄。大摩瞻望，阿里巴巴的商品往还额将于第二三财季分手增长6%及5%。同期瞻望，阿里巴巴第二三财季的客户处罚收入（CMR）增长将分手改善至3%及5%。

　　该行示意，竞争是大摩对阿里巴巴以及通盘这个词电子商务产最宽恕的问题。大摩合计，由于增长放松开竞争热烈，阿里巴巴的估值应低于其他中国互联网同行。阿里巴巴2026财年市盈率为7-8倍，而拼多多/京东集团-W（09618）2025年的市盈率为8/7倍，携程集团-S（09961）为11倍，腾讯控股（00700）为12倍，好意思团-W（03690）为13倍。大摩合计，屡次从头评级的空间有限，尽管总体而言9%-10%的本钱答复率应会提供下行撑捏。

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包袱剪辑：史丽君

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