每经记者 张明双    每经裁剪 陈俊杰    

当今，山东山大电力期间股份有限公司（以下简称山大电力）正在申报创业板首发上市，公司主营电网智能监测和新动力相关居品，电力业务隐敝变电、输电、配电等不同门径。

公司官微

山大电力拟通过这次IPO召募资金5亿元参加5个募投神志，其中波及具体居品坐蓐或产业化的3个神志折柳为“山大电力电网故障分析和配电网智能化设备坐蓐神志”“山大电力新动力汽车智能充电桩坐蓐神志”“山大电力散播式发电源网荷储系统研发及产业化神志”，这些神志要点围绕电网故障分析、配电网及新动力相关居品进行布局。

《逐日经济新闻》记者防范到，2021~2023年，山大电力来自配电侧的业务收入占电网智能监测业务收入的比重折柳为4.93%、2.22%和2.37%，来改过动力边界的收入占主营业务收入比重折柳为9.94%、15.53%和12.03%，近几年来，举座增长并不清晰且收入占比仍然较小。

变电侧主要居品单价下落

2021~2023年，山大电力折柳齐备营业收入4.36亿元、4.78亿元和5.49亿元，折柳齐备归母净利润7617.62万元、7698.68万元和1.03亿元。其中，电网智能监测居品是最主要收入起原，各年度孝敬的主营业务收入稀零80%。

山大电力的电网智能监测居品诳骗于变电侧、输电侧和配电侧等输配电各门径，其中变电侧收入占比最高。2021~2023年，公司变电侧业务收入折柳为2.79亿元、2.89亿元和3.24亿元，占电网智能监测边界收入的比例折柳为71.19%、71.55%和67.22%；输电侧业务收入占电网智能监测边界收入比例则折柳为23.88%、26.24%和30.41%。

山大电力变电侧收入起原可分为新建变电站增量需乞降存量设备更新翻新需求。按照公司复兴审核问询函所述，公司变电侧业务收入主要来自旧变电站存量设备的更新翻新，2021~2023年收入折柳为1.83亿元、1.83亿元和1.98亿元，占变电侧收入比重折柳为65.56%、63.50%和60.91%。从数据变化来看，公司2022年来自存量变电站的收入确实与2021年持平，2023年则增长8%操纵，低于同时举座营业收入增幅。

事实上，我国变电侧监测类居品的发展历史较长，存量变电站阛阓的监测安装布局已相对饱和。在此布景下，山大电力的变电侧收入增长是否具有延续性？对此，公司通过邮件复兴《逐日经济新闻》记者称，存量变电站方面，因设备寿命到期、期间翻新和设备升级等原因，每年均存在延续的更新翻新需求；何况跟着我国电力系统的束缚设备，变电站数目弥远保持增长趋势，存量变电站更新翻新的阛阓容量也将延续扩大，具有成长性。

凭据山大电力测算，变电侧居品的天然迭代周期为8~10年，达到动态均衡后，表面上每年更新的比例为相配之一到八分之一；以公司2022年各居品平均不含税单价猜想，公司变电侧主要居品更新翻新的表面增量阛阓容量区间为11.91亿元/年~15.43亿元/年。

在新建变电站方面，山大电力暗示，国民经济的延续发展对用电需求依旧存在缺口，我国电力需求还存在延续增长的空间，因此，将带动变电站延续新建，具有成长性。按照测算，变电侧主要居品增量建立需求阛阓容量为3.63亿元/年~3.87亿元/年。

不外记者防范到，山大电力变电侧主要居品为故障录波监测安装，被称为电力系统的“黑匣子”，2021~2023年，该居品单价延续下落，折柳为4.90万元/台、4.65万元/台和4.62万元/台。

配电侧业务收入占比较小

天然变电侧和输电侧居品的收入占比相对较高，不外山大电力这次IPO并莫得将精深召募资金径直投向这两大边界居品的扩产。按照IPO筹划，山大电力拟召募资金5亿元，用于3个居品坐蓐或产业化神志，以及设备研发中心和补充流动资金。

招股讲明书（申报稿）浮现，“山大电力电网故障分析和配电网智能化设备坐蓐神志”拟使用召募资金1.35亿元，将新增电网故障分析设备、配电网智能化设备坐蓐线以及引进智能仓储系统栽植产能边界。配电网智能化设备的产业化是该神志用功内容，公司在先容神志必要性时暗示，配电网智能化翻新将成为“十四五”时期电网投资要点。

2021~2023年，山大电力配电侧业务收入折柳为1932.59万元、894.66万元和1145.20万元，占电力监测设备收入的比例折柳为4.93%、2.22%和2.37%，呈现先降后升且占比较小。公司配电侧业务收入主要来自小电流接地选线安装，该居品阛阓容量小、需求延续性差，收入边界受各电网公司专项解决筹划等偶发成分影响较大。

在新址品研发方面，山大电力称，公司自主研发的配电自动化故障探伤及定位终局（DTU）的举座性能达到外洋先进水平，当今尚在多场景挂网运行测试阶段，淌若该居品顺利齐备量产，有望成为公司新的功绩增长点。

“山大电力新动力汽车智能充电桩坐蓐神志”“山大电力散播式发电源网荷储系统研发及产业化神志”则与公司新动力业务磋议，折柳拟使用召募资金4000万元、5500万元。山大电力现存新动力居品主要包括新动力充电桩和储能两类，“散播式发电源网荷储”是储能居品的延长。

2021~2023年，山大电力新动力居品收入折柳为4324.31万元、7414.78万元和6597.81万元，呈先升后降的情形；其中新动力充电桩收入折柳为4324.31万元、5816.55万元、6127.38万元；储能居品2022年运转产生收入，2022年、2023年收入折柳为1598.23万元、470.43万元。

天然新动力充电桩收入流通增长，不外记者防范到，2021~2023年，公司新动力汽车充电桩产销率折柳为46.61%、112.47%和75.00%，销量折柳为358台、974台和891台，2021年和2023年产销率较低，且2023年销量有所下滑；此外，新动力汽车充电桩单价折柳为0.89元/瓦、0.56元/瓦、0.52元/瓦，毛利率折柳为26.30%、16.18%和16.60%，单价延续下落，毛利率也举座有所下滑。

关于在新动力汽车充电桩产销率较低、单价延续下滑的布景下仍参加较多资源扩展产能的问题，山大电力复兴《逐日经济新闻》记者称，公司新动力汽车充电桩收入保持增长，部分年度销量存在波动属于浅近情况，举座来看公司新动力充电桩居品销量保持增长趋势。公司觉得，天然频年来充电基础设施设备情况延续改善，但距离2030年齐备车桩比1:1的远期计算仍有较大的发展空间，新动力充电桩阛阓缺口仍较大，产业处于发展机遇期，公司募投神志有助于公司把执行业发展机会。

至于储能业务，山大电力暗示，公司考中“散播式发电源网荷储”动作储能边界业务延长及拓展标的，系基于自己执行要求，齐备居品多元化发展，公司居品依然诳骗于多个示范神志，是公司新的功绩增长点。适度2023年9月30日，公司“散播式发电源网荷储”瞻望齐备收入和在手订单共计803.56万元，在手订单较为豪阔。

公司研发用度率相对较低

招股讲明书（申报稿）浮现，自2021年起，国度电网物质类招标的中标公司学派大幅高涨，行业参与者显赫增多，阛阓竞争热烈过程加重。

山大电力考中了3家上市公司及1家拟IPO公司动作同业业可比公司，折柳为科汇股份、智洋创新、中元股份，以及在2024年2月过会的山东信通电子股份有限公司（以下简称信通电子）。记者防范到，智洋创新、信通电子折柳位列公司2021年、2023年第一大供应商，采购金额折柳为1193.34万元、2004.56万元。

值得一提的是，上述4家同业业可比公司中，山大电力在招股讲明书（申报稿）内将中元股份、科汇股份、智洋创新列为径直竞争敌手。此外，山大电力在复兴审核问询函中暗示，信通电子的变电站智能辅控系统与公司的智能变电站扶持系统抽象监控平台具有疏导的客户群体、诳骗场景、期间模范要求，属于同类业务。

关于向同业业可比公司采购居品，山大电力复兴《逐日经济新闻》记者称，在电网公司业务中，存在部分翻新升级神志或增量清楚波及同业业可比公司动作原供应商的情况，为兼顾主户后台接入的便利性需要也削弱部分坐蓐压力，供应商存在凭据客户情况向原供应商采购组件的情形，但后续适配、珍藏等责任均由中标方老成，属于浅近交易交游，具有合理的生意见识。

比拟于同业业可比公司，山大电力的研发用度率相对较低。2021~2023年，公司的研发用度折柳为3798.24万元、3142.95万元和3757.96万元，占营业收入比重折柳为8.72%、6.57%和6.84%，而同业业可比公司平均值折柳为11.73%、12.86%和13.17%。

山大电力暗示，主要系公司所处发展阶段、资金实力有所不同导致，动作成长中的非上市公司，公司发展所需资金起原渠谈较少，融资阶梯单一，研发用度的参加相对愈加严慎。

按照筹划，公司拟参加1.8亿元召募资金用于“山大电力研发中心神志”，将通过新建测验室、引进研发测试设备以及相关软件系统，进一步优化研发软硬件环境。

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封面图片起原：公司官微

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包袱裁剪：陈钰嘉

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