（以下实质从开源证券《公司信息更新叙述：本钱范围优异，事迹开释与成长弹性兼得》研报附件原文摘记）巨星农牧(603477)本钱范围优异，事迹开释与成长弹性兼得，守护“买入”评级公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3营收39.55亿元(同比+31.59%)，归母净利润2.59亿元(同比+175.70%)。单Q3营收17.23亿元(同比+66.89%)，归母净利润3.04亿元(同比+5380.20%)。瞻望后市生猪供给牢固归附，猪价承压，咱们下调公司2024-2026年盈利预测，瞻望公司2024-2026年归母净利润辞别为6.62/8.78/11.61（2024-2026年原预测辞别为10.26/12.01/11.62）亿元，对应EPS辞别为1.30/1.72/2.28元，刻下股价对应PE为15.5/11.6/8.8倍。公司本钱发达优异，兼顾事迹开释与成长弹性，守护“买入”评级。公司本钱范围优异，事迹抓续开释有望穿越周期出栏方面，受2023年出售较多仔猪影响，2024Q1-Q3生猪出栏约180万头（同比-9%），其中商品猪173万头（同比+33%）。2024Q3生猪出栏70万头（同比-7%），其中商品猪67万头。瞻望2024年全年生猪出栏280万头，年度出栏同比保抓增长，瞻望公司2025年生猪出栏500万头以上，其中商品猪出栏400万头以上，出栏保抓高增态势。本钱方面，2024Q3公司透顶本钱约14.1元/公斤，2024M9本钱受前期外购仔猪本钱升迁影响高潮至14.2元/公斤，瞻望年底降至14元/公斤以内，瞻望2025年本钱降至13元/公斤。能繁方面，摒弃2024年9月末，公司能繁存栏约15万头，能繁稳步增长，瞻望年底能繁达18万头。公司本钱优异，产能储备富余，事迹有望抓续开释穿越周期竣事盈利。皮革业务矜重盘算范围亏本，资金充裕彭胀无忧皮革业务:2024Q1-Q3公司皮革业务亏本0.7亿元，皮革业务合座矜重盘算，2024全年皮革业务亏本有望范围在0.8亿元以内。财务方面：摒弃2024年9月末，公司钞票欠债率60.81%，季度环比-1.44pct，账面货币资金4.80亿元，季度环比+28%，财务情状抓续改善，此外公司定增有序推动，资金充裕低本钱稳步彭胀。风险教导：猪价大幅波动、动物疫病风险、公司本钱下落不足预期。

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