源流：国际金融报

　　9月2日，千禾味业股价以12.66元的价钱大幅低开，盘中更是一度跌停，股价创4年来新低，最终报收12.19元，跌幅9.5%。次日不竭跌势，公司股价进一步下探至11.86元，两个责任日市值挥发16.55亿元。

　　股价残障或源于功绩不足预期。

　　上周五晚间，千禾味业发布半年报，期内营收增速大幅放缓，利润主义下滑，一改此前快速增长态势。

　　红利渐消

　　上半年，千禾味业结束营收15.89亿元，同比高涨3.78%；归母净利2.51亿元，同比下落2.38%。主若是第二季度“失守”，该季度公司收入同比下落2.53%，归母净利润的降幅更是达到14.16%。

　　华创证券研报直指高基数下千禾收入低于市集预期。市集合计，千禾味业零添加的红利期将近夙昔了。

　　2022年9月，“酱油一哥”海天味业被曝国表里添加剂“双标”，即海外销卖的酱油配料表中莫得添加剂，而国内售卖的除了自然材料外含有较多添加剂。该事件激发较大公论，受此影响，当年海天酱油收入同比减少2.3%，次年更是进一步减少8.83%，这对贯穿十余年该业务保抓正增长的海天来说打击不小。

　　“添加剂”事件激刊行业转念，加重了全球关于酱油零添加的浮滥偏好。

　　而一贯以零添加著称的千禾味业正好接住了这波“泼天荣华”，2023年结束营收增长31.62%，当年海天味业、中炬高新、ST加加等同业收入齐不才降，千禾味业的逆势高涨让其一度被称为“添加剂”事件最大受益者。

　　跟着该事件影响渐消，海天酱油本年上半年收入同比增长6.85%，基本规复至2022年中期水平，公司营收、净利也结束双增长。同期，健康化趋势下，同业纷繁加码零添加居品，而零添加工夫壁垒不高，竞争加重，也对千禾味业产生冲击。

超市货架上零添加居品增加 孙婉秋摄

　　中国食物产业分析师朱丹蓬直言，零添加其实仅仅一个噱头，是各异化营销的一种边幅，某种道理上是很难作念到的，并且零添加的居品也不一定顺应悉数浮滥者。酬酢平台上，不少网友响应零添加的居品并不适口。

　　行业“内卷”下，千禾味业运行以价换量。

　　中报指出，调味品市集存量竞争愈加热烈，公司进一方法整居品价钱带，打折促销力度加大、频次增加。

　　受此影响，上半年千禾味业毛利率为35.61%，同比下落2.7个百分点。同期由于公司加大营销投放等，销售用度率从上期的12.53%增至13.63%。此前2016年—2021年的六年间，千禾味业的毛利率齐在40%以上，最近两年却从36.56%、37.15%一直探至35.61%。

　　分居品看，上半年千禾来自酱油居品的收入为10亿元，同比增长3.5%，占比约六成；食醋居品收入2.02亿元，同比下落8%。公司功绩主要依赖酱油业务，红利消退后，千禾亟需寻找新的增长点。

　　曾遭减抓

　　本年以来，千禾味业股价泛动下行，从年头的15.65元一起跌至如今的11.86元，区间跌幅为24.2%。

　　股价下行，公司董事和高管却仍要减抓。

　　6月2日，千禾味业发布公告称，公司董事何天奎、李进，董秘吕科霖狡计减抓不跨越其所抓有股份总额的25%，减抓原因均为个东说念主资金需求，瞻望减抓将在6月25日至9月24日完成。

　　一般而言，推动减抓可能意味着对公司远景的不细目性，并会给市集信心产生一定影响。三日后的一季度功绩会上，便有投资者向千禾味业董事长伍轶群提问：高管为何又要减抓？

　　此前股价高位时候，千禾味业曾遭董事、高管大限制减抓。

　　2020年调味品板块备受成本市集追捧，千禾味业股价不断攀升，从年头的约21元高涨至年底的约37元。

　　年内，伍轶群屡次高位减抓，1月16日至6月16日，其以21.76元—38.45元/股的价钱减抓约813万股股份，减抓总金额2.44亿元；8月26日、8月28日、9月16日，千禾味业发布三则控股推动伍轶群减抓达到1%的公告，累计减抓约1997万股股份，总金额8.08亿元。几番减抓下来，伍轶群获益10.51亿元，抓股比例降至37.09%。

　　同期，公司抓股5%以上的推动/董事伍建敢于2022年12月2日至12月11日，减抓约1634万股，总金额约5.87亿元；2021年头，何天奎、吕科霖，副总裁刘德华、徐毅等也在减抓。

　　完成减抓行为后，2021年2月千禾味业股价在达到高点便后不断回落，不复此前光芒。

　　此时恰巧股票下行期，公司高管再度告示减抓，关于市集传递的信号道理并不乐不雅。

　　对比同业，股价下行期齐在回购股份，试图向市集传递信心。如海天味业于前年10月告示回购狡计，限制本年8月末，已累计回购约1529万股，占公司总股本的比例约为0.275%，耗资5.64亿元；中炬高新则在3月完成回购，以1亿元总金额回购了约406万股，占总股本的0.52%。

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包袱裁剪：江钰涵

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