热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交游 客户端

　　着手：国元期货揣度

　　中秋消耗增量不足，国庆需求提振预期不高，鸿沟场9月出栏绸缪完成牢固，衍生端看涨心态转弱，压栏、二育认卖出栏，供给压力结合开释，猪价走弱。不外待此轮前期二育大体重猪出完，猪价要是跌破17元/公斤，冬季腌腊备货需求下，二育补栏积极性将会上升，托底猪价下方。主力2411合约，国庆后将驾驭交割换月，与现货逻辑逼近，近期基差执续缩窄，在现货短期着落空间有限的前提下，2411合约下方空间有限。放眼四季度，跟着天气转凉，住户消耗环比将好于三季度，但由于双节需求施展欠安，加之国庆后，艰辛节日效应带动，冬季腌腊启动前，四季度需求增量幅度有限。从供给端来看，农业农村部统计能繁母猪存栏从4月运行由降转生，Mysteel统计鸿沟场能繁从2月运行环比加多，加之8、9月鸿沟场出栏绸缪完成欠安，四季度鸿沟场出栏量较大，来岁供给压力则有进一步加大预期。综上，四季度的10-11月，供需双增，但供给增长幅度大于需求增量，猪价偏弱颤动。至12月，冬季需求逐步启动后，价钱有望出现回暖，举座呈先抑后扬。远月2501合约走势偏空看待，在产能规复预期已通过高贴水完了确当下，下方空间严慎看待，建议区间14500-16000元/吨。

　　一、行情总结

　　昨年四季度疫病形成的产能损失，在本年中旬完了，重叠看涨心境下，压栏、二育增多，供给进一步收紧，猪价运行飞腾，7月上旬，消耗淡季下，需求端跟进不足，价钱出现小幅回调。至7月下旬，跟着标肥价差走阔，衍生端压栏心境再起，重叠二育滚动入场，阛阓供应偏紧，利多成分占据上风，助推猪价走强。虽有淡季需求制肘，但在现货强势及供给偏紧近况相沿下，近月合约同步走强。8月上旬延续飞腾势头，外三元均价一度龙套21元/公斤，主力2409合约随从现货走强，涨至20000元/吨一线。猪价快速拉升，结尾消耗则跟进牢固，衍生端认价出栏增多，先前压栏、二育猪源也继续运行出栏，出栏节拍加速，供给垂危场所缓解，猪价运行高位回落，不外此时中秋备货需求相沿下，猪价在19.5元/公斤隔邻高位颤动。至中秋节前后，供给结合开释，双节需求增幅有限，价钱跌破18元/公斤。主力2411合约受供给压力及节日效应落潮预期影响，跌破17000元/吨关隘。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　供给加多 猪价冲高回落

　　扬弃9月23日，生猪三季度出栏均价19.5元/公斤，较二季度环比飞腾3.18元/公斤。标肥价差-0.47元/公斤，较二季度末扩大0.42元/公斤。昨年四季度疫病导致的产能损失，在年中逐步完了，猪价运行参预飞腾趋势，跟着标肥价差走扩，压栏、二育心境升温，进一步推高猪价，龙套21元/公斤。参预8月下旬，节日效应下，消耗逐步回升，不外前期后置的供给也结合开释，供给增长幅度大于消耗增幅，价钱回落至18元/公斤隔邻，旺季不旺再现，三季度举座呈先扬后抑走势。

　　扬弃9月23日，仔猪出栏均价35.42元/公斤，较二季度末环比着落13.24元/公斤。二元母猪（50KG/头）均价1688.1元/头，较二季度末环比着落48.09元/头。衍生端对后市预期偏严慎，仔猪补栏积极性不高，三季度价钱执续走弱。

　　2.2

　　四季度产能存上升预期 节后出栏压栏较大

　　把柄农业农村部数据炫耀，2024年7月末宇宙能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，环比飞腾0.1%。终点于广漠保有量的103.6%，处于绿色区域。下半年产能去化后果逐步清醒，对猪价下方形成较褂讪的相沿。不外跟着我国生猪行业分娩服从提高以及猪肉消耗需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控推行有筹谋》发布，提倡将能繁母猪广漠保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，刻下存栏基数的本色产能比预期偏大，猪价上行幅度不宜过高推断。官方数据从5月份运行，勾通三个月环比增长，来岁上半年供给压力将高于本年下半年。

　　据Mysteel统计，扬弃2024年8月底，鸿沟场能繁母猪存栏量为496.41万头，环比飞腾0.32%，同比下降2.35%。二季度以来，猪价要点上移显然，衍生端利润处于较好区间，主动调减产能的意愿不高，鸿沟场能繁母猪存栏勾通6个月环比小幅上升，从分娩周期推算，四季度后半段表面产能运行环比上升，远月合约承压劣势运行。鸿沟场8月商品猪存栏数为3475.22万头，环比加多1.22%，同比减少0.79%。鸿沟场8月商品猪出栏量为866.74万头，环比减少1.5%，同比加多5.04%。鸿沟场8月上旬绸缪完成偏慢，中下旬运行冲量，出栏节拍显然加速。至8月底，旺季需求回暖预期下，二育抄底入场，鸿沟场控量挺价，出栏有所放缓。8月猪价波动较大，涨跌过快，鸿沟场8月出栏绸缪量完成不足，部分供给压力后移至9月，在中秋节前结合开释。现在来看，9月出栏绸缪完成牢固，10月后鸿沟场出栏任务较重。

　　扬弃9月20日，生猪出栏均重124.25公斤，较二季度末环比上调0.27公斤。8月下旬起，前期压栏、二育到了合乎出栏体重，加之标肥价差走扩，大猪运行结合出栏，出栏均重执续小幅上调，进一步加大了猪肉举座的供给压力。不外从近两周均重来看，周环比运行下调，国庆后，前期大猪猪源逐步出清后，二育有逢低补栏需求。

　　2.3

　　双节需求增量不足预期 节后消耗将惯性回落

　　扬弃9月23日，重点宰杀企业开工率为26.03%，较二季度末环比上升1.76%，较昨年同期下降3.98%。冷冻肉库容率17.36%，较二季度末环比下降6.24%，较昨年同期低7.04%。二季度天气炎暑，猪肉消耗处于淡季，加之毛猪价钱飞腾较快，屠企归天压力较大，开工率执续走弱。在中秋需求带动下，开工率出现少顷上升，节后需求走弱，开工率再次回落。中秋消耗不足预期，国庆需求提振力度较弱，驾驭国庆，开工率回升幅度偏低，刻下开工率远低于昨年同期。预计国庆后至12月时辰，诚然天气转凉，猪肉消耗环比将好于夏日，但零落节日提振，举座需求增幅有限，开工率保管低位。待冬季腌腊开启后，需求将有所回暖。中秋需求提振，加之天气转凉，屠企订单增多，开工率环比执续回升。鲜冻肉价差上风下，冻肉飞速消化，库存压力大减。同期，冻肉无数出库，羁系了鲜销，不外在本年猪肉要点上移，结尾高价承死力不足的情况下，屠企主动分割入库操作较少，四季度冻肉供应可能会偏紧。

　　2.4

　　饲料原料低位运行 衍生利润保管高水平

　　扬弃9月23日，玉米三季度现货均价2417.78元/吨，较二季度均价环比着落13.53元/吨，豆粕三季度现货均价3089.3元/吨，较二季度均价环比着落336.2元/吨。玉米从基本面看，2024/25年民众玉米总供应预计同比减少但仍旧弥散。国内陈玉米供应弥散，新玉米逐步上市，举座存丰产预期。诚然需求端上，四季度生猪有二育补栏需求，但生猪供应偏大，需求增长有限，玉米基本面举座依旧偏弱，预计四季度玉米以低位颤动为主。豆粕从基本面看，跟着好意思豆丰产预期完了，民众大豆订价权运行向南好意思大豆窜改，据景象机构预测，民众征象有概率将参预拉尼娜景象，南好意思大豆新作赞助忧虑或随之提高。国内来看，跟着入口大豆到港岑岭当年，豆粕供应端有所收窄，且四季度豆粕下流需求预期加多，豆粕举座供需神色将有所改善，预计四季度豆粕价钱将偏强颤动。。

　　扬弃9月13日，自繁自养衍生三季度平均盈利515.73元/头，盈利较二季度环比扩大406.3元/头。外购仔猪衍生三季度平均盈利365.82元/头，盈利较二季度环比扩大167.45元/头。5月运行，猪价参预上行通说念，至6月下旬，衍生利润由亏转盈，跟着猪价要点执续上移，衍生利润不休走扩。中秋节后，猪价出现回调，但饲料原料依旧保管较廉价位运行，加之在压栏、二育托下面，四季度猪价下行幅度有限，预计衍生利润仍将保执较高水平。

　　三、行情总结

　　供给压力结合开释，旺季不旺再现，猪价走弱。不外四季度在冬季腌腊备货需求下，二育逢低补栏，仍将托底猪价下方。主力2411合约，国庆后将驾驭交割换月，与现货逻辑逼近，近期基差执续缩窄，在现货短期着落空间有限的前提下，2411合约下方空间有限。瞻望四季度，跟着天气转凉，住户消耗环比将好于三季度，但由于双节需求施展欠安，加之国庆后，艰辛节日效应带动，冬季腌腊启动前，四季度需求增量幅度有限。从供给端来看，四季度鸿沟场出栏量环比有增长预期，来岁供给压力则会进一步加大。综上，四季度的10-11月，供需双增，但供给增长幅度大于需求增量，猪价偏弱颤动。至12月，冬季需求逐步启动后，价钱有望出现回暖，举座呈先抑后扬。远月2501合约走势偏空看待，在产能规复预期已通过高贴水完了确当下，下方空间严慎看待，建议区间14500-16000元/吨。

　　写稿日历：2024年9月26日

　　作家：柴颖华

　　农居品分析师

　　期货从业履历号：F3040296

　　投资推敲履历号：Z0015079

新浪同一大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：张靖笛

上一篇：【铁矿季报】秋风有数 洪波涌起    下一篇：年青东说念主的第一台全画幅微单——佳能EOS R8