智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，好意思光FY24Q4（6-8月）功绩及下季一样均超预期，一样2025年HBM市集鸿沟超250亿好意思元，来岁头增产HBM3E12H。FY24数据中心收入占比创记录，斟酌在FY25权贵增长。CY24职业器出货量中高个位数百分比增长，其中AI职业器苍劲增长、传统职业器低个位数百分比增长。斟酌FY25HBM、大容量DDR5和LPDDR5、数据中心SSD分歧均将带来数十亿好意思元收入。瞻望CY25存储供需姿色清雅，新增成本开支用于HBM和新建晶圆厂。

　　好意思光FY24Q4（6-8月）功绩及下季一样均超预期。FY24Q4功绩：营收77.5亿好意思元，yoy+93%/qoq+14%，市集预期76.6亿好意思元。Non-GAAP毛利率36.5%，qoq+8.4pcts，市集预期34.7%。Non-GAAP净利润13.4亿好意思元，市集预期12.5亿好意思元。Non-GAAP EPS1.18好意思元/股，市集预期1.12好意思元/股。FY25Q1一样：营收85-89亿好意思元，中值yoy+84%/qoq+12%，市集预期83.2亿好意思元。Non-GAAP毛利率38.5-40.5%，市集预期37.6%。Non-GAAP EPS1.66-1.82好意思元/股，市集预期1.52好意思元/股。

　　好意思光一样2025年HBM市集鸿沟超250亿好意思元，来岁头增产HBM3E12H。市集空间：好意思光斟酌HBM的市集鸿沟将从CY2023的约40亿好意思元增长至CY2025的超250亿好意思元；HBM占DRAM总容量比重将从CY2023的1.5%增长至CY2025的约6%。

　　功绩一样：好意思光FY2024HBM收入达到数亿好意思元；保管FY2025HBM收入数十亿好意思元一样。居品过程：好意思光HBM3E12H36GB比拟竞争敌手的HBM3E8H24GB容量处置决策，居品功耗缩小20%且容量高50%。好意思光考虑CY2025年头提高HBM3E12H产量，在全年增多12H居品占比。

　　数据中心DRAM和NAND收入创单季新高。1）数据中心：FY24收入占比创记录，斟酌在FY25权贵增长。CY24职业器出货量中高个位数百分比增长，其中AI职业器苍劲增长、传统职业器低个位数百分比增长。斟酌FY25HBM、大容量DDR5和LPDDR5、数据中心SSD分歧均将带来数十亿好意思元收入。2）PC：出货量斟酌在CY24H2季节性增长，PC OEM的库存斟酌在CY25春季健康化。CY24PC出货量低个位数百分比增长，CY25抓续增长。换机动身点成分包括AIPC和Win10终结援手及Win12系统换代。3）手机：库存动态雷同PC。CY24手机出货量斟酌增长中低个位数百分比，斟酌CY25抓续增长。安卓OEM已发布DRAM容量为12-16GB的AI手机，比拟旧年的8GB旗舰手机有所提高。4）汽车：信息文娱系统和ADAS动身点车端存储容量增多，公司斟酌FY25H2汽车业务还原增长。

　　瞻望CY25存储供需姿色清雅，新增成本开支用于HBM和新建晶圆厂。需求瞻望：上调CY24DRAM位元需求量一样至增长高十位数百分比；保管NAND位元需求量一样增长中十位数百分比不变。斟酌CY25DRAM和NAND的位元需求量增长十位数百分比。供给瞻望：CY24DRAM和NAND产能均低于CY22年峰值水平。斟酌CY25DRAM和NAND供需姿色清雅。成本开销：FY24成本开销81亿好意思元。一样FY25成本开销权贵增多至收入的约35%，主要用于HBM和新建晶圆厂树立。

　　本周好意思股指数小幅高潮，费城半导体指数大涨4.3%。本周好意思光、英特尔、AMD、英伟达分歧高潮18.3%、9.5%、5.4%、4.7%。云厂股价较为牢固，META涨1.1%、谷歌涨0.2%、微软跌1.7%、亚马逊跌1.9%。

　　风险教唆：宏不雅环境不笃定性带来的风险；AI技能发展不足预期；公司无法实时稳妥AI时间变革，在竞争中处于不利地位的风险；反控制诉讼带来不利影响的风险

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