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　　第一上海发布酌量论说称，予超卓诠释（03978）“买入”评级，预期公司24-26年收入展望达到10.91/19.52/24.49亿元，同比增长123%/79%/25%；24-26年归母净利展望1.85/3.30/4.12亿元，同比增长103%/78%/25%，见识价5.6港元。公司动作华南地区的教培行业龙头，双减后积极促进业务合规转型，慢慢重回平常打算发展轨谈，握续深耕华南地区业务。

　　第一上海主要不雅点如下：

　　FY24H1事迹概览：

　　FY24H1公司总收入3.17亿元，同比+68.1%；归母净利润0.55亿元，同比+160.7%；经转念归母净利润0.54亿元，同比+168.9%。公司协议欠债为4.58亿元，同比增长183.8%，为全年财务事迹增长提供保险。

　　训导诠释业务为主要增长引擎：

　　分业务看，FY24H1公司全日制温习孝敬收入1.23亿元，同比增长19.7%；引导时势孝敬收入0.76亿元，同比增长31.9%；训导诠释孝敬收入1.17亿元，同比增长320.9%。训导诠释业务快速增长，业务收入已占总收入的36%，已成为公司业务增长的主要引擎。适度论说期内，公司共有1785名职工，相较23年底846名职工东谈主数呈翻倍增长，为公司的高速增长提供了坚实的基础。

　　握续优化修养课程，积极得回办学许可：

　　双减后，超卓诠释积极反应计谋，施展原有“强语文”上风，对原有爆品进行非学科转型，。在尊重教授律例，依托“强语文”千里淀的基础上，超卓诠释推出了“奇趣小记者”、“嘀嗒体裁”、“体裁好意思育”3款非学科语文类居品。此外，公司握续优化多元念念维、双语文化、超卓编程等课程，这些居品在教授方式、教授骨子等全维度均符狡计谋条目，并通过诠释垄断部门已然，积极得回广州地区非学科谋利性办学许可。

　　资本及用度管控精良，利润率显耀升迁：

　　1）FY2024H1公司毛利率为44.96%，同比升迁8.0pct。从用度率来看，FY24H1销售/惩办/其他运营/财务用度率离别为7.16%/12.90%/0.75%/1.63%，同比增多3.46/-2.27/-0.33/-0.78pct，在毛利率升迁和各项费率的精良管控下，公司的打算利润率/归母净利率同比升迁6.1/11.1PCT至23.4%/17.2%。此外，2024H1按公允價值計入損益为盈利289万元，2023H1则为失掉1794万元，但琢磨到2023H1公司将从属公司出售所带来的一次性收入为1975万元，狡计为盈利221万元，与2024H1对比互异不大。

　　风险教唆：计谋影响，阛阓竞争风险，网点膨胀不足预期。

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职守剪辑：史丽君

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