华尔街见闻

　　高盛股票策略团队觉得好意思股大盘到年底前还能再涨4.3%至6000点，好意思国败落可能性下调令好意思联储得以每次只降息25个基点，其亚太策略团队将中国股票评级上调至“增执”，并看好大规模刺激设施对估值的提振后劲。

　　在刚刚夙昔的周末，高盛发布了三则发愤研报论断，势将利好好意思股和中国股市。

　　最初，其股票策略团队将标普500指数大盘年底的办法位上调至6000点，较上周五收盘还有4.3%的增幅空间，将来12个月的办法位上调至6300点。

　　第二，其经济团队将2025年好意思国发生败落的可能性从20%下调至15%。第三，其亚太策略团队将中国股票评级上调至“增执”，并看好大规模刺激设施对估值的提振后劲。

　　三季度财报季开幕前，高盛上调光泽两年好意思股大盘的EPS盈利预测，但经济是要道

　　先来看高盛首席好意思股策略师David Kostin的论断。他将将来三个月（到2024年底）的标普500办法位预测从之前的5600点上调至6000点，12个月办法位从之前的6000点上调至6300点。

　　本周将迎来由摩根大通和富国银行等银行股领衔开幕的企业三季度财报季，这位有名策略师顺便将2025年标普大盘的EPS每股收益预测从256好意思元（就是同比增长6%）上调至268好意思元（同比增长11%），将2026年的EPS预测上调至288好意思元（同比增长7%），并守护永久以来对本年的EPS预测为241好意思元（同比增长8%）不变：

一方面，上述远期每股收益预测反应了清醒的宏不雅远景，经济推崇是模子中的主要变量，能解说标普大盘EPS增长中至少一半的波动。

同期，对来岁标普信息技巧板块的EPS预测上调与半导体周期复苏关联，或令2025年标普大盘EPS增长中有两成（即7好意思元）皆归因于半导体股。

不外，已接近趋势增速的GDP和紧俏劳能源市集为特征的良性宏不雅远景也意味着，企业扩大利润的智力受限。

高盛的预测标明，到2024年底标普大盘市盈率将执平于22倍，然后在12个月内稍许收缩至21倍。但若经济增长久景放松，标普市盈率或回落至18倍，即标普大盘会跌6%至5400点。

　　高盛将将来一年好意思国败落概率从头降至永久均值15%，主要由于9月非农服务未必强劲

　　接着是高盛首席经济学家Jan Hatzius将将来12个月的好意思国败落概率从头下调至永久平均值15%，主要原理是上周五发布的好意思国9月非农服务论述强劲。而在6月和7月非农闲散率飙升后，他曾在8月份将好意思国败落概率上调至25%。

　　其研报称，“9月份服务论述从头界说了劳能源市集的叙事”，即服务强劲增长和7、8月前值上修没暂时缓解了东说念主们对劳能源需求可能过于疲软、进而无法阻截闲散率络续走高的担忧：

“与好多投资者通常，咱们最近一直密切见谅服务增长与劳能源供应增长之间的竞争。

咱们瞻望劳能源供应增长将大幅放缓，但仍将保执鼓胀高的水平，因此每月需要新增15万至18万个服务岗亭智力清醒闲散率。

固然服务东说念主数一直不清醒，但咱们莫得看到进一步执续负面修正的明确基础。更平凡地说，咱们觉得在任位空白很高且GDP增长坚实的情况下，服务增长莫得表示的原理推崇平平。”

　　高盛经济团队据此称，服务增长的反弹令好意思联储“现在”处于降息25个基点的轨说念上，瞻望FOMC伙同每次降息25个基点，直到2025年6月将利率区间降至3.25%至3.50%：

“要是服务增长保执庄重，闲散率不再进一步上升，那么何时住手降息、以及多快达到上述利率办法，可能会成为来岁好意思联储框架审查中盘考的问题。”

　　高盛上调中国股市评级至“增执”，揣摸还有15%至20%的大幅高涨空间

　　最自后看高盛亚太计策团队对中国股市的预测，上调中国股票评级至“增执”，觉得“更多骨子性政策设施的催化”和“此前被超卖与执仓不及的市集配景”是促成股市大涨之两约略道成分。

　　何况，高盛觉得中国股市在强劲反弹后仍有进一步高涨空间，且揣摸还有15%至20%的涨幅空间，但尚不可判断是否结构性牛市也曾启动，财政政策搪塞设施的规模和细节也尚未公布：

“最初，中国股市的估值从8.4倍极低水平回升，现在仍低于中档水平，即11.3倍的预期收益，也低于五年均值12.1倍，若政策落地赞助经济，估值还有回升至日常均值的后劲。从实证筹商来看，咱们防御到财政宽松与股市估值彭胀有很好的接洽性。

其次，咱们的DDM模子标明，股市的隐含股权本钱（ICOE）最近处于高企水平，标明市集对经济增长下行风险的担忧。但互助有劲的政策设施、以及满足汲取更多设施的迹象皆禁锢了这种风险，应能导致ICOE着落，这赞助了估值进一步建树的预期。

第三，要是经济对政策的反应与咱们经济学家的预测一致，企业盈利增长可能会比现在的保守预测有所改善。企业盈利改善也常常赞助估值彭胀。

临了，对中国股市的执仓量还较轻，将跟着风险偏好的上升而改善。固然对冲基金赶紧增多了对中国投资的风险敞口，但仍处于五年区间的第55百分位（注：中等水平），而2023年1月中国经济从头绽开并股东股市反弹时的敞口峰值曾是第91百分位，（可见还有改善空间）。

同期，达成8月底，共同基金对中国股市的执仓比重为‘较基准低配了310个基点’。在岸投资者也已启动从低水平增多保证金融资，这与2015年政策赞助时风险偏好上升的情况相呼应。”

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职守剪辑：于健 SF069

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