堕入低谷两年后，小鹏汽车-W(09868.HK，下称“小鹏汽车”)筹商情况迎来好转。公司给三季报冠上了“史上最强”的前缀，因其逾额完成季度委用指标、当季营收超百亿、同期毛利率创下新高。但不俗的进展背后，小鹏汽车依旧未能扭亏为盈，且第三季度的净失掉环比扩大至18.08亿元。在产物端，小鹏汽车单车售价连续下滑，天然本钱截止使得汽车毛利率得到改善，但与同业仍有差距。

证券之星扫视到，MONA M03的热卖拉动了小鹏汽车第三季度的销量，也给小鹏汽车带来了严峻挑战。即使手里捏着大笔订单，产能依旧难以自在需求。跟着第四季度小鹏P7+的上市，如何责罚委用勤快已成为小鹏汽车确当务之急。

单车售价逐季下滑

三季报炫耀，小鹏汽车第三季度总收入为101.02亿元，同环比鉴识增长18.4%、24.5%。其中，汽车销售收入为87.95亿元，同环比鉴识增长12.1%、29%，收入增长主如果由于委用量增多所致。另外，作事过火他销售收入达到13.07亿元，主如果与全球汽车集团的电子电气架构技妙策谋相助联系的技巧研发作事收入。

第三季度，小鹏汽车总委用4.65万辆，同比增长16.3%。其中，MONA M03在第三季度开启大皆量委用，该车型9月销量破万，占当月总委用量的近一半，带动小鹏汽车9月委用迈入2万辆大关，同环比大增39%、52%。10月，小鹏汽车共委用2.39万辆，创下单月委用历史新高。其中MONAM03邻接第二个月委用量相当1万辆。

跟着收入畛域的扩大，小鹏汽车第三季度净失掉同比收窄至18.08亿元，前年同期净失掉为38.87亿元。但与第二季度12.85亿元净失掉比较，环比失掉幅度有所扩大，主如果小鹏汽车第三季度永久投资的失掉额达到了2.17亿元，第二季度仅失掉0.36亿元。

备受市集温雅的是，小鹏汽车第三季度毛利率再翻新高，达到了15.3%，环比第二季度增长了1.3个百分点。在2024年Q3财报电话会上，小鹏汽车财务与司帐副总裁吴佳铭暗示，与第二季度比较利润率改善，背后的鼓吹原因主要有两个，一是本钱结构的连续改善，同期电板本钱的下跌也为咱们带来了积极影响。

分产物来看，作事过火他利润率为60.1%，汽车毛利率为8.6%，二者同环比均终了增长，汽车毛利率较前年同期终了转正。小鹏汽车暗示，汽车毛利率同比增长主要由于本钱裁汰及车型产物组合改善所致，环比增长主要系由于本钱裁汰。

证券之星扫视到，小鹏汽车车辆毛利率的增长更多的是来自本钱压缩，而非单车售价的提高。凭证营收和销量数据，稚子估算小鹏汽车第三季度单车均价为18.9万元。而其第一、第二季度的单车均价约为25.41万元、22.58万元，呈现环比下滑的趋势，第三季度的降幅约为3.68万元。深究第三季度单车售价下滑的原因，或在于廉价车型MONA M03热卖，其销量在产物结构中达到了21.49%。

同期，小鹏汽车第三季度的单车本钱较第二季度的21.14万元下跌3.86万元至17.28万元，下滑幅度略高于单车售价。

在已流露三季报的新势力车企中，小鹏汽车的毛利率进展算不上优秀。第三季度，理念念汽车-W(02015.HK)的车辆毛利率为20.9%；蔚来-SW(09866.HK)汽车毛利率为13.1%；小米集团-W(01810.HK)智能电动汽车等翻新业务毛利率为17.1%。

关于第四季度的进展，小鹏汽车推出了利润率更高的小鹏P7+。吴佳铭指出，第四季委用的小鹏P7+是一款搭载了咱们最新平台的产物，终明晰本钱裁汰指标，整车毛利率也达到了双位数。跟着小鹏P7+的委用，它将匡助咱们终了第三季度到第四季度整车毛利率的进一步提高。

新车订单积压至来岁Q1

8月底上市的MONAM03是小鹏汽车在细分市集投放的爆款车型。现时MONAM03的热销带动小鹏汽车销量大涨，但受限于产能问题，车辆的委用引致不少客户的不悦。

据媒体报谈，一位接近小鹏汽车用户运营体系的负责东谈主浮现，客服电话量激增，大部分皆是用户催促或商议委用的电话。一位接近小鹏汽车销售体系的负责东谈主暗示，现时MONAM03的新增订单已趋于缓慢，过长的委用时辰是紧迫原因。

在近期举办的广州车展上，小鹏汽车董事长何小鹏暗示，将在11月把MONAM03的产能提高至少40%，并打算在春节前终了月产能2万辆的指标。

紧随爆款MONAM03的新品是11月7日郑重上市的小鹏P7+，开售12分钟大定破万，3小时大定破3万。11月20日，何小鹏在微博发文称，小鹏P7+首周委用量也曾创下历史最佳收货，期待12月小鹏P7+委用量能破万台以上。

小鹏汽车财务副总裁CharlesZhang在Q3财报电话会暗示，小鹏汽车在MONAM03以及小鹏P7+这两款车上有多量的积压订单，这些积压订单也曾排到了来岁一季度。

会上，小鹏汽车料理层暗示，通过双班分娩打算，现时小鹏汽车广州和肇庆两家工场年产能约20万-30万台，公司已打算好2026年之前的分娩打算，并在与供应商相助以扩大产能。

诚然，提高产能是小鹏汽车确当务之急，因为公司已不啻一次在产能问题上栽跟头。此前小鹏G6在预售期内得到了3.5万辆订单，但后续委用周期一度长达16周，导致部分订单流失。小鹏X9也有相似的问题，1月上市当月委用2478辆，次月便因产能不及导致委用量“腰斩”至1448辆，以至2月小鹏汽车月销环比下滑45%至4545辆。

在外部，小鹏汽车还面对着竞品的挑战。以MONAM03为例，11月6日，广汽埃安推出的AIONRT上市委用，与MONAM03造成正面较量。上市当日，广汽埃安副总司理肖勇先容，自9月26日开启预售以来，订单已冲破3万辆。销售数据天然莫得MONAM03火爆，但一定过程上也造成了威迫。产能不及的情况下，MONAM03如何保持产物的市集招引力和竞争力又是一起勤快。

不外，小鹏汽车对以前销量仍是信心满满。瞻望第四季度，公司预期汽车委用量将在8.7万辆至9.1万辆，按年增多约44.6%至51.3%；总收入介于153亿元至162亿元，按年增多约17.2%至24.1%。

小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地称，来岁咱们会发布四款新车，其中一款会是增程式产物。此外，来岁咱们还会对现存车型进行迭代升级。车型的日益丰富意味着小鹏汽车的产能将面对更大的挑战，能否按期足量委用产物无疑将成为小鹏汽车的首要训诲。(本文首发证券之星，作家|陆雯燕)

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