（原标题：康冠科技增收不增利，短期借款激增却大笔买答理，公司复兴“是庄重筹画范围内的合理确立”）

本文开首：时期商学院 作家：陆海

开首丨时期投研

作家丨陆海

裁剪丨李乾韬

尽管大师电视品牌整机出货量已止跌反弹，智能显现行业龙头企业之一康冠科技（001308.SZ）仍增收不增利。

本年上半年，康冠科技营收为66亿元，同比增长32.76%；归母净利润为4.09亿元，同比下降24.89%；扣非归母净利润为3.13亿元，同比下降41.18%，延续2023年增收不增利的趋势。

康冠科技于2022年3月登陆深交所主板，上市后筹画现款流净额合手续下降，本年上半年净流出近10亿元，“造血”智力合手续下降；此外，2023年末，该公司短期借款激增，利息用度对利润的侵蚀也越来越显着，然而该公司却仍大手笔买入答理居品，令东说念主不明。

10月14日，康冠科技对时期投研示意，上半年频繁是公司的淡季，在传统淡季也杀青了可不雅的营收增长奠定了公司业务体量稳中求进的总基调；但上半年原材料价钱快速上行，对利润端产生压力。

关于短期借款激增仍大手笔买入答理居品的问题，康冠科技示意，公司的货币资金以及短期借款齐是在庄重筹画范围内的合理确立，跟着公司营收鸿沟的稳步扩大，存贷鸿沟的相应增长也与行业发展趋势保合手一致。公司恒久苦守财务安全的底线，确保资金的合理诈欺和风险的有用规章。

增收不增利趋势延续，净利润降幅扩大

康冠科技深耕智能显现行业，智能电视、智能交互显现居品、立异类显现居品为其前三大主营居品，本年上半年，三大居品的收入占比隔离为57.70%、27.52%、9.78%。

证据洛图科技（RUNTO）数据显现，2023年大师电视市集品牌整机出货量为2.01亿台，同比下降1.6%；而本年上半年出货量同比小幅增长约1%，展望全年增长约2%。

尽管大师电视市集品牌整机出货量照旧止跌反弹，然而康冠科技净利润下滑趋势仍未扭转。本年上半年，其营收和归母净利润隔离为66亿元、4.09亿元，同比增速隔离为32.76%、-24.89%。

跟2023年比拟，上半年康冠科技非但延续增收不增利的趋势，况回去母净利润降幅也进一步扩大。2023年，康冠科技的营收和归母净利润隔离为134.47亿元、12.83亿元，同比增速隔离为16.05%、-15.37%。

为何康冠科技未能弘扬鸿沟上风？康冠科技对时期投研示意，净利率的波动由毛利率波动和用度增长两方面共同导致。

从毛利率来看，Wind数据显现，2021—2024年上半年，康冠科技的毛利率隔离为15.37%、21.13%、17.83%、13.92%。康冠科技在招股书中将视源股份（002841.SZ）、冠捷科技（000727.SZ）、鸿合科技（002955.SZ）、兆驰股份（002429.SZ）列为可比公司，同期其毛利率均值隔离为18.06%、20.96%、22.39%、21.40%，除2022年，其他叙述期均高于康冠科技。

需从容的是，康冠科技智能电视对营收的孝顺握住提高，然而其毛利率却握住下降，上半年其智能电视业务毛利率更是跌至“个位数”，导致其盈利智力合手续承压。

2022—2024年上半年各期财报显现，康冠科技智能电视业务的收入隔离为55.23亿元、72.90亿元、38.09亿元，占营收的比重隔离为47.67%、54.22%、57.70%，是其营收增长最大的“推手”。

关联词，从毛利率来看，智能电视业务的毛利率却合手续下降，2022—2024年上半年隔离为17.50%、15.41%、9.75%，合手续大幅下降。半年报显现，本年上半年康冠科技营业老本同比增长40.56%，主淌若因为千般居品销售量较上年同期高潮以及智能电视单元老本高潮。

康冠科技向时期投研证据，智能电视业务收入占比较高，且因原材料价钱上升导致毛利率同比下降较多，是影响公司毛利率的较或者素。康冠科技觉得，背面跟着原材料价钱趋于巩固，未传导出去的价钱将会有所体现。

2022—2024年上半年，康冠科技第二大主营居品智能交互显现居品毛利率隔离为28.27%、25.92%、23.11%，天然远超智能电视业务，然而雷同呈现下降趋势，这是否会对康冠科技的盈利智力带来测验？

对此，康冠科技对时期投研示意，智能交互显现居品的毛利率随市集需求冉冉复苏，获得环比改善；展望跟着需求握住回暖，毛利率仍有改善空间。另外，康冠科技还称，展望跟着西洋市集未完成的陶冶信息化战术的连续鼓动和居品更新换代需求、新兴国度的市集开导及公司居品升级换代，智能交互业务需求进一步复苏，营收和毛利率有进一步改善的空间。

康冠科技还对时期投研示意，二季度公司举座毛利率的环比改善主要受到立异类显现居品毛利率提高的影响，该业务在高性价比的市集浸透策略下，跟着鸿沟效应的突显、出货量握住增长，毛利率环比改善。不外，时期投研从容到，立异类显现居品当今收入占比较小，本年上半年占比仅为9.78%。

筹画现款流净流出近10亿元，短期借款激增

天然康冠科技仍保合手盈利的状态，然而自上市以来，其筹画现款流净额却合手续下降，“造血”智力存疑。

Wind数据显现，2022—2024年上半年，康冠科技筹画现款流净额隔离为4.95亿元、2.59亿元、-9.95亿元，同比隔离下降26.97%、47.66%、342.10%。本年4月，有投资者对康冠科技上市后现款流质料提议质疑。

康冠科技向时期投研示意，上半年筹画现款流净流出，一方面响应出公司筹画现款流净额受到季节性波动影响；另一方面主淌若因为支付供应商货款。公司“以销定产，以产定购”的采购策略，依据订单需求采购了饱和的原材料以应付下半年旺季；在回款端，公司应收账款较上年末减少了约4.41亿元，评释公司的回款平淡。

不外，在筹画现款流合手续下降致使净流出的配景下，康冠科技短期借款飙升。

Wind数据显现，2021—2024年上半年各期末，康冠科技短期借款隔离为2.27亿元、14.11亿、39.88亿元、46.94亿元，呈现出合手续大幅飙升的趋势。

康冠科技在年报和半年报中示意，2023年末短期借款激增，主淌若因为短期借款中已贴现未到期的承兑汇票高潮；2024年上半年末则主淌若因为期末质押借款和已贴现未到期的承兑汇票增长。

短期借款激增，正加大康冠科技的财务职守，侵蚀其利润。

Wind数据显现，2021—2024年上半年，康冠科技的利息用度隔离为0.12亿元、0.08亿元、0.36亿元、0.37亿元，占利润总和的比重从1.23%上升至8.98%。

令东说念主不明的是，康冠科技短期借款激增的同期，却还大手笔买入答理。

Wind数据显现，2021—2024年上半年各期末，康冠科技往复性金融金钱金额隔离为0.10亿元、13.13亿元、17.70亿元、14.53亿元。天然本年上半年末，该公司净出售近4亿元的答理居品，然而仍合手有近15亿元的答理居品。

在现款较多的情况下，为何康冠科技不偿还部分短期借款金额以减少利息开销？

康冠科技对时期投研示意，公司对流动资金的使用是优先餍足坐蓐筹画需求，为了提高资金使用后果，对该部分闲置资金进行截止的交付答理，并制定了严格管控步骤。关于还款安排，公司将详尽斟酌现款需求、借款老本、债务结构、改日资金使用筹画等要素，以企业的举座利益和庄重筹画为最优先。

（全文2511字）

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