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文｜周君芝 

8月出口同比8.7%，超预期主因“格好意思”台风影响，7月的出口订单部分推迟到8月开释。7-8月统统出口环比增速-0.2%，为2013年同时次低。

8月出口发扬并不蜕变咱们对出口环比走弱趋势判断。除了台风除外，8月单月出口反弹还有两个短期身分：

一是7月越南通知对中国钢材开展反推销考查，为掩饰省略情趣，中国钢材企业8月启动抢出口；

二是孟加拉政事风云导致部分纺织服装订单回流中国，中国干系出口走强。

近期阛阓对宏不雅经济趋势共鸣较高，是以咱们面临宏不雅数据主要关怀结构亮点。

8月出口的结构性亮点有两处，一是本年以来捏续强韧的船舶；二是5-7月走弱的汽车，8月出口有清澈反弹。

9月10日，海关总署发布8月出口数据。8月中国出口金额3086.5亿好意思元，同比增长8.7%，环比增长2.7%。

一、8月出口单月发扬超预期，有台风带来的出口节拍影响。

8月中国出口同比增长8.7%，高于阛阓预期，此前阛阓一致预期8月出口同比为7.0%，与7月捏平。

咱们对8月出口读数并不感到太过不测，之前7月出口点评中咱们也曾说起，7月出口环比着实降至历史新低，有趋势身分，更有雨季扰动原因。

7月下旬超强台风“格好意思”影响东部地区，坐蓐和出口暂受影响，7月出口集装箱蒙眬量清澈减少。

笔据交通输送部监测口岸完成集装箱蒙眬量数据，7月22-28日、7月29日-8月4日集装箱分袂为556.8、610.5万标箱，清澈低于7月8日-7月14日、7月15日-7月21日的641.8、631.3万标箱。

7-8月统统出口环比增速仅-0.2%，为2013年以来同时次低值（仅高于2023年），8月出口并不蜕变动能降温的趋势和标的。

咱们在5月出口数据点评中就已教唆，跟着好意思国需求走弱、关税落地等，三季度出口动能或较五月有所降温。事实上，中国出口环比动能5月以后渐渐降温。即便有台风扰动7-8月出口结构，出口大趋势未有蜕变。

二、8月出口反弹，除了台风除外，还有国外的突发事件搅扰。

8月国外两件突发事件，也导致中国出口反弹。

第一，越南对华热轧板卷开展反推销考查，8月中国钢材出口环比增速创2010年以来同时最高值。

近期多国针对我国钢材出口进行反推销考查，如南非、墨西哥、越南等。越南是中国主要的钢材出口阛阓，2024年上半年中国出口越南的总出口量约占中国钢材总出口量的11.9%。7月26日，越南工贸部对原产于中国和印度的热轧板卷启动反推销考查。

反推销考查之后越南对中国接纳何种商业刑事包袱措施当今尚省略情。为掩饰省略情，中国钢材企业启动强出口，故而咱们看到8月中国钢材出口环比增长16.0%，为2010年以来同时最高值。

第二，孟加拉突发政事风云，部分纺服订单回流中国。

7月孟加拉爆发宇宙性暴力蹂躏，暴力事件变成供应链中断。孟加拉是专家第二大服装出口国，然而暴力事件导致7月中旬至8月上旬孟加拉制衣厂一度一齐停工，供应链中断，西洋服装品牌对孟加拉的信心下落。

孟加拉政事风云延续，西洋品牌将原给以孟加拉的订单分流至其他国度，其中部分订单回流中国。

三、8月出口中有两个结构性亮点，汽车和船舶。

船舶出口是本年比拟凸起的一个板块，8月出口延续高增势头。

8月船舶出口环比增速为7.1%，处于近四年同时偏高分位。

中国造船企业订单量的阛阓份额保捏跳动地位，本年 8 月，专家新船订单量为 106 艘、387 万赔偿总吨，其中中国造船企业赢得了 95 艘新船订单，统统 347 万赔偿总吨。

汽车出口本年波动较大，5-7月出口有所降温，8月清澈反弹。

尽管欧盟、加拿大陆续对我国电动汽车出口加征关税，中国汽车8月出口数目和金额纷繁创下单月历史新高。

当今西洋除外的其他阛阓已成为中国车企出口增量的中枢阛阓。

笔据中国汽车流通协会数据，2024年1-7月整车出口总量的前五国度：俄罗斯（57.5万）、墨西哥（27.1万）、巴西（18.2万）、阿联酋（17.4万）、比利时（16.3万）；1-7月中国汽车出口增量的前五国度：巴西（14.3万）、俄罗斯（11.1万）、阿联酋（8.9万）、墨西哥（4.7万）、韩国（3.7）。增量前5国度的增量孝敬度为61%，其中巴西出口孝敬巨大。

2024年1-7月西班牙、澳大利亚、泰国、厄瓜多尔、法国等阛阓下落较大；中亚和俄罗斯阛阓齐发扬相对较强，巴西和俄罗斯阛阓也成为增量的中枢阛阓。

耗尽复苏的捏续性仍存省略情趣。本年以来，住户耗尽启动回暖，但规复水平有限，将来延续低位震撼，照旧能继续向常态化增速靠近，仍需密切追踪。耗尽如捏续乏力，则经济回升能源受限。

地产行业能否继续改善仍存省略情趣。本轮地产下行周期也曾捏续较万古辰，现时出现少顷回暖趋势，但多类方针仍是负增长，将来能否保捏回暖态势，仍需不雅察。

西洋紧缩货币计谋的影响或超预期，株连专家经济增长和资产价钱发扬。

地缘政事蹂躏仍存省略情趣，扰动专家经济增长长进和阛阓风险偏好。

周君芝：浙江大学经济学博士，现任中信建投证券首席宏不雅分析师。曾获2023年wind第11届金牌分析师宏不雅第一；2023年21世纪金牌分析师宏不雅第四；2023年第11届choice最好分析师宏不雅第三。曾于2017-2020年流畅四年荣获“新资产”宏不雅第又名（团队中枢成员），2017-2020年流畅四年荣获卖方分析师“水晶球”奖第又名（团队中枢成员）。

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证券盘考施展称呼：《出口反弹是否意味着趋势回转？》

对外发布时辰：2024年9月11日 

施展发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本施展分析师：

周君芝 SAC 编号:S1440524020001

盘考助理：谢雨心

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