【PTA季报】利空加码 PTA难言乐不雅

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【PTA季报】利空加码 PTA难言乐不雅

发布日期：2024-10-16 14:43 点击次数：133

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　　起首：国元期货量度

　　四季度，咱们以为PTA 供应环境依旧偏宽松，而卑劣及终局需求缓缓插足到破钞淡季，因此市集累库概率较大。鉴于原料端原油价钱不毛利好交流，而上游PX供应仍然处于高位，因此，PTA市集不毛反弹动能，盘面价钱仍有向下的预期。不外需要关怀出口市集的推崇，若好于预期，或将制约价钱着落的空间。

　　一、行情转头

　　2024年三季度PX主力合约和PTA主力合约价钱区别下破前半年的触动区，并走出了一波历程的着落，主若是在原料端原油价钱大幅回落的配景下，PX以及PTA基本面举座推崇较弱，而卑劣需求一般，导致市集看空氛围明显，因此在三季度盘面走出了一波运动的着落趋势。操纵国庆节前，外围市集不细目要素较多，要素盘面避险情谊增多，短期PX和PTA主力合约盘面价钱呈现了止跌劝诱的场面，然而受制于基本面依旧偏空，节前反弹空间有限。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　四季度油价对聚酯产业链支抓有限

　　2024年三季度尽管OPEC+推迟收复增产至12月份，然而对大家原油供应利好收尾有限。在好意思国及中东处于需求旺季尾声的配景下，欧佩克、好意思国动力信息署、国际动力信息署均下调2024年大家原油需求增速，国际油价大幅下探。9月中下旬，跟着好意思联储降息及中东花样升温，国际油价触底回升，但受制于大家经济担忧，市集反弹空间有限。

　　四季度，大家已开启了降息潮，天然表面上有益于推升国际石油价钱，但现时大家经济的放缓，重叠市集对未来的出路担忧加重，因此市集关于后市原油的出路并不太乐不雅。然而接头到地缘政事等多个要素的影响，后期油价随机率督察宽幅触动，对卑劣聚酯产业链的本钱端支抓有限。

　　2.2

　　四季度PX疲弱相貌延续

　　本年以来，外围市集调油需求不足预期，重叠三季度国表里市集PX装配开工率达到近三年同时高位，因此供应端大幅走高，压制盘面价钱一王人下挫。据统计，2024年前8个月国内PX产量2469万吨，同比增多16.3%。在供应量抓续走高的配景下，9月份国内的PX裂解价差已下破200好意思元/吨，产业链的利润束缚下终局回荡。截止9月23日，PX裂解价差最低下探至175.25好意思元/吨，而上半年PX和石脑油裂解价差在300-400好意思元/吨波动。

　　截止三季度末，国内及亚洲的PX装配开工率区别达到78.02%和88.46%，均处于近几年同时高位，尤其是国内开工率现在装配负荷贴近9成，达到近5年同时的高位。从四季度公布的西席情况来看，宁波大榭160万的装配从9月底规划西席45天、福建鸠合100万的装配10月份规划西席2个月、中国台湾FCFC90万的装配规划于10月份西席15-20天。而国外装配虽有减产外传，现在尚未听闻有骨子变动。从西席公布的技能来看，将鸠合在四季度上旬，若按预期西席，将阶段性供应压力略有缓解，然而接头到卑劣需求一般，因此劝诱空间有限。步入到四季度下旬，在高开工的配景下，PX偏弱相貌将无间延续。

　　2.3

　　四季度PTA供给端压力仍存

　　2024年一季度伴跟着450万的PTA装配投产，国内的PTA产能增长至8517.5万吨。三季度在PTA高基数、行业高开工的配景下，而卑劣聚酯市集举座需求一般，导致PTA再度步入累库相貌。不外值得一提的是，本年国内PTA的出口量达到了近几年同时高点，因此国内PTA社会库存累库幅度略有收窄。截止9月下旬，国内PTA社会库存量贴近400万吨傍边，达到近几年同时高位。

　　据海关数据统计，2024年1-8月份我国PTA的出口量达到304.34万吨，较旧年同时高涨24.1%。天然印度的BIS出口认证到期且并未得回续签，本年以来中国PTA出口至印度的数目大幅走低，然而出口至越南、埃及、巴基斯坦等国度的PTA数目稳中有升，对消对印度的降幅，是以对供给端压力有一定的缓解。然而接头到产量的增幅，出口虽有消化部分压力，然而较为有限，后续还需要关怀骨子出口情况。从加工费来看，三季度下旬，国内PTA加工费呈现出劝诱的场面。

　　从西席情况来看，9月份末，伴跟着前期短停装配的陆续重启，市集开工率将缓缓收复。而从四季度的西席规划来看，恒力惠州一套250万吨的装配规划于10月中下旬减修一周，嘉兴石化一套150万吨的装配、台化宁波120万吨的装配和四川能投100万吨的装配暂未有重启规划，因此装配开工率依旧督察高位，供应端压力仍在，对盘面存在压制。

　　2.4

　　四季度聚酯市集或对PTA支抓有限

　　从需求端来看，2024年年头于今，涤纶长丝装配开工率延续高位开工，三季度聚酯玄虚开工率均值达到85.54%，较二季度下滑3.33个百分点，因此关于上游的PTA支抓相对乏力。操纵金九银十的破钞旺季，终局订单局部改善，刚需回升，然而举座推崇存限。从三季度末来看，除掉涤纶短纤的利润依旧可不雅外，涤纶长丝各品种利润都呈现明显的压缩。

　　步入四季度，聚酯需求已缓缓转入破钞淡季，此后期装配开工率存鄙人滑的预期，因此对上游PTA的支抓有限，不外接头到现时通盘这个词产业链的利润遍及鸠合鄙人游，若卑劣利润抓续压缩以及破钞欠安的配景下，对上游PTA的负反应将缓缓裸露。

　　2.5

　　四季度纺织业出口市集有待于考据

　　据中国海关统计，按好意思元计，本年前8个月，我国纺织服装累计出口达到1977.7亿好意思元，同比增长1.1%，增速较上半年有所放缓，其中纺织品出口930.7亿好意思元，同比增长3.5%，服装出口1047.1亿好意思元，同比减少1%，增速均卓著寰球货色买卖出口增幅。现时我国纺织行业出口照旧面对有用需求不足、市集竞争加重、地缘政事不踏实不细目性增多等风险挑战。从国内市集来看，需求端收复保抓和善态势，不外也难有亮点呈现。因此玄虚来看，四季度终局纺织业对 PTA 的支抓传导有限。