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　　出品：新浪财经上市公司盘考院  　　

　　作家：坤

　　近日，中国财富迎来大涨。假期前，A股全线暴涨，往复量飙升；假期时间，A股休市，港股接棒，捏续花式高潮。在国庆时间，恒生指数结束累计飞腾9.30%，恒生科技指数则飞腾13.4%，港股昭着领涨大家市集。其中，医疗、科技则更是进展高出。而10月8日，港股进展出现一定回落，但比拟假期前涨幅依然不小。

　　但在这么相对友好的环境下，10月8日上市、具备“医疗”、“SaaS”等想法的太好意思医疗科技似乎本应迎来按期的飞腾，但施行却走向了开盘即破发。太好意思医疗科技在港股上市刊行价为13.00港元/股，开盘价为11.24港元/股。上市今日，太好意思医疗科技以9.20港元/股收盘，比拟刊行价跌30%。而这次上市，太好意思医疗科技刊行2，577.90万股，募资总额为3.35亿港元，募资净额为2.6亿港元。

　　而聚拢太好意思医疗科技比年来央求上市的一波又起来看，如今的上市即破发也似乎并不有数。2021年12月，太好意思科技曾讲述上交所科创板IPO，彼时上交所对其进行了3轮问询，公司两度更新财报信息，但最终却并未能见效登陆科创板。2023年3月，上交所上市审核委员会审议会议罢了默契太好意思科技首发不允洽刊行要求、上市要求和信息深切要求，未能过会。

　　科创板上市被否后，太好意思医疗科技即转战港股，但变成其被否的一系列筹画问题却依然未解。比年来太好意思医疗科技收入增速昭着放缓，且仍陷于亏空中。不仅公司的东谈主员限制远不如前，客户群体也捏续流失，公司回款智商有所下落，比年来筹画性现款流均为净流出，难言具备自身“造血”智商。

　　收入增速降至个位数捏续亏空 靠裁人降本增效、难胁制客户流失

　　太好意思医疗科技是一家人命科学产业数字化惩处决议提供商，包括数字化合作平台、云表软件以及数字化行状，行使场景障翳临床盘考、药物警戒、医药市集营销等圭臬，伙同了制药企业、病院、第三方行状提供商、患者、监管机构等等。公司的收入来自销售云表软件以及提供数字化行状，其中云表软件包括SaaS家具、定制化非SaaS家具以及关系时间支撑；数字化行状依托于数字化平台，主要协助客户进行医学影像的孤独评估、结束高效的SMO资源分拨及实施、提供药物警戒行状等。

　　与一众SaaS公司的进展相相同，建立距今也曾朝上十年的太好意思医疗科技仍陷于亏空中，且收入增速也昭着放缓。

　　2021-2024年一季度，太好意思科技结束交易收入诀别为4.66亿元、5.49亿元、5.73亿元、1.32亿元，天然每年王人能保捏一定增长，但增速却昭着放缓。2019年太好意思医疗科技还曾结束212.43%的高增长，但到2024年一季度增速却仅为个位数2%傍边，增长瓶颈已现，而在上市之后是否会出现负增长？

　　不仅如斯，太好意思医疗科技于今也不具备盈利智商，自深切财务数据以来，太好意思科技恒久陷于亏空。2021-2024年一季度太好意思医疗科技的归母净亏空诀别为4.80亿元、4.13亿元、3.47亿元、1.16亿元。

　　难言乐不雅的功绩背后，是太好意思医疗科技比年来靠裁人相称是研发东谈主员试图降本增效，但后果却并不昭着。2021年底太好意思医疗科技的职工总额为1492东谈主，且其时展望职工东谈主数将从容增长至2604东谈主，由此在昔时募投样式中包括购买不朝上26000平时米的办公楼。但是最新的募投琢磨中也曾不见买楼琢磨，公司的职工数目也捏续下滑。铁心2024年一季度，太好意思医疗科技的雇员东谈主数仅为783东谈主，其中研发东谈主员东谈主数仅为186东谈主，对比2021年太好意思科技央求科创板上市时，研发东谈主员数目曾达到408东谈主。

府上起原：公司公告

　　此外，比年来太好意思医疗科技还在资格客户的流失。铁心2024一季度，太好意思医疗科技的客户总额为867名，比拟2023年一季度的893名减少近30名客户，而2023年底则为1107名。客户总额的昭着减少来自于云表软件业务与数字化行状业务的共同作用，其中SaaS家具客户数目2021-2024年一季度诀别为679名、789名、851名、682名，似乎与SaaS赛谈自身跟着时间与时间股东渐渐扩大客户群体限制的逻辑并不相符。

　　2021-2023年，太好意思医疗科技的举座客户留存率诀别为82.0%、82.8%及77.8%，中枢客户的留存率诀别为91.2%、94.7%及87.3%，留存率有所下滑。

府上起原：公司公告

　　港股SaaS通病？ 回款智商下落、何时“回血”仍是未知

　　客户流失的同期，太好意思医疗科技的回款智商比年来似乎也有所下落。伴跟着收入的不休加多，太好意思医疗科技的应收款项也不休攀升，从2019年的5215万元加多到2024年一季度的2.16亿元，而应收账款盘活天数则从2019年的56.98天拉长至2024年一季度的99.68天。

　　受此影响，捏续亏空的太好意思医疗科技也难言“造血”智商。一直以来，太好意思科技的筹画性现款流净额均为负数，2019-2024年一季度，太好意思科技的净流出诀别为1.26亿元、1.02亿元、2.18亿元、3.29亿元、3.51亿元、1.13亿元，何时省略“回血”仍是未知。

　　实质上，从一众奔赴港股市集央求上市的SaaS公司来看，太好意思医疗科技比年来的功绩筹画进展以及上市后的股价走势，并非个例。细数比年来在港股上市或正在央求上市的SaaS公司，咱们发现，这些公司时时在上市前曾取得过多轮融资，估值情随事迁，但上市却并遮挡易，仅港股的平均递表次数就已在2次以上，也有不少公司递表屡次仍未通过聆讯。而这些SaaS公司的功绩筹画进展时时欠安，陷于收入下滑、客户流失、捏续亏空、欠债高企等问题中，而即等于见效上市的SaaS公司也不免破发、市值挥发。

　　而从如今太好意思医疗科技上市今日即破发来看，将来进展或遮挡乐不雅。

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